Tanay Ven

편집 : 언어 블록 체인

Major U.S. stablecoin issuer Circle has achieved impressive revenue figures of $1.7 billion in 2024, with 99% of this income derived from interest on USDC reserves. In its S-1 filing for a planned IPO, Circle highlights the role of partners such as Coinbase and BN in expanding USDC coverage and the sensitivity of its business model to interest rate changes.

미국의 주요 Stablecoin 발행자 서클은 2024 년에 17 억 달러의 인상적인 수익 수치를 달성했으며,이 소득의 99%가 USDC 준비금에 대한이자에서 비롯되었습니다. 계획된 IPO에 대한 S-1 제출에서 Circle은 USDC 적용 범위를 확장 할 때 Coinbase 및 BN과 같은 파트너의 역할과 비즈니스 모델의 이자율 변경으로의 민감도를 강조합니다.

Key Takeaways:

주요 테이크 아웃 :

1. Circle's IPO filing provides a glimpse into the financials and strategic outlook of a fundamental cryptocurrency company. The only way for public markets to directly invest in the fastest-growing sector of cryptocurrency.

1. Circle의 IPO 제출은 기본 Cryptocurrency 회사의 재무 및 전략적 전망을 엿볼 수 있습니다. 공공 시장이 가장 빠르게 성장하는 암호 화폐 부문에 직접 투자 할 수있는 유일한 방법입니다.

2. Circle's IPO filing provides a glimpse into the financials and strategic outlook of a fundamental cryptocurrency company. The only way for public markets to directly invest in the fastest-growing sector of cryptocurrency.

2. Circle의 IPO 제출은 기본 Cryptocurrency 회사의 재무 및 전략적 전망을 엿볼 수 있습니다. 공공 시장이 가장 빠르게 성장하는 암호 화폐 부문에 직접 투자 할 수있는 유일한 방법입니다.

3. Despite a decline in net profit and adjusted EBITDA, the filing showcases the recovery of USDC supply, which increased 80% to $44 billion for the full year.

3. 순이익의 감소와 EBITDA 조정에도 불구하고,이 제출은 USDC 공급의 복구를 보여 주며, 이는 전년 대비 80% 증가한 440 억 달러를 증가시켰다.

4. USDC's on-chain data from Glassnode reveals a 30-day average transfer volume of approximately $40 billion and the varying stages of adoption across chains.

4. Glassnode의 USDC의 온쇄 데이터는 약 400 억 달러의 30 일 평균 전송량과 체인을 가로 질러 다양한 채택 단계를 보여줍니다.

5. As interest rates fall, Circle aims to diversify its revenue through active product lines such as Circle Mint and by expanding its tokenized asset infrastructure through the acquisition of Hashnote, the largest issuer of tokenized money market funds.

5. 금리가 하락함에 따라 Circle은 Circle Mint와 같은 활성 제품 라인을 통해 수익을 다각화하고 토큰 화폐 시장 자금의 가장 큰 발행자 인 Hashnote의 인수를 통해 토큰 화 된 자산 인프라를 확장하여 수익을 다각화하는 것을 목표로합니다.

Introduction

소개

Circle, the largest U.S. stablecoin issuer and the company behind the $60 billion USDC, recently filed for an IPO. This move provides valuable insight into the financials and strategic outlook of this fundamental cryptocurrency company. The IPO comes at a critical time, considering the approaching legislation for stablecoins and the increasing competition in the industry.

미국 최대 규모의 Stablecoin 발행자이자 600 억 달러 규모의 USDC 뒤에있는 회사 인 Circle은 최근 IPO를 신청했습니다. 이 움직임은이 기본 Cryptocurrency 회사의 재무 및 전략적 전망에 대한 귀중한 통찰력을 제공합니다. IPO는 Stablecoins에 대한 접근법과 업계의 경쟁이 커지는 것을 고려하여 중요한시기에 왔습니다.

While market conditions may lead to a delay in the IPO and the company will not disclose the number of shares or the planned valuation, this analysis will focus on the key takeaways from Circle's IPO filing. It will also examine USDC's on-chain data to evaluate the recovery of market confidence, the role of platforms such as Coinbase and BN in driving USDC adoption, and the sensitivity of USDC to interest rate changes.

시장 상황은 IPO가 지연 될 수 있으며 회사는 주식 수 또는 계획된 평가를 공개하지 않지만이 분석은 Circle의 IPO 제출의 주요 테이크 아웃에 중점을 둘 것입니다. 또한 USDC의 온 체인 데이터를 조사하여 시장 신뢰의 복구, USDC 채택을 주도하는 데있어 코인베이스 및 BN과 같은 플랫폼의 역할 및 이자율 변경에 대한 USDC의 민감도를 평가할 것입니다.

Finally, we will discuss Circle's positioning in an increasingly competitive market with new entrants and the implications for the future of stablecoins as a new class of asset.

마지막으로, 우리는 새로운 참가자들과 점점 더 경쟁력있는 시장에서 Circle의 위치를 ​​논의 할 것입니다.

Circle Financial Overview

원무 재무 개요

From its original Bitcoin payment application to becoming a leading stablecoin issuer and crypto infrastructure provider, Circle has faced many challenges in its 12-year journey. After an explosive period of revenue growth in 2021 (450%) and 2022 (808%), growth slowed in 2023 with revenue increasing by 88% when USDC was affected by the collapse of Silicon Valley Bank.

원래 비트 코인 결제 애플리케이션에서 선도적 인 Stablecoin 발행자 및 암호화 인프라 제공 업체가되기 위해 Circle은 12 년의 여정에서 많은 도전에 직면했습니다. 2021 년 (450%)와 2022 (808%)의 폭발적인 매출 성장 기간이 지난 후 2023 년에는 Silicon Valley Bank의 붕괴에 의해 USDC가 영향을받을 때 매출이 88%증가하면서 성장이 둔화되었습니다.

At the end of 2024, Circle reported revenue of $1.7 billion, showing a more stable trend with a year-on-year increase of 15%. However, profitability was compressed, with net profit and adjusted EBITDA falling by 42% and 28% to $157 million and $285 million, respectively.

2024 년 말, Circle은 17 억 달러의 매출을보고하여 전년 대비 15%의 증가로 더 안정적인 추세를 보였습니다. 그러나 수익성이 압축되었으며 순이익과 EBITDA는 각각 42%와 28%로 1 억 5 천 5 백만 달러와 2 억 8 천 5 백만 달러가 하락했습니다.

It is worth noting that Circle's financial data shows that revenue is highly concentrated in reserve interest income, and the allocation costs with partners such as Coinbase and BN are as high as about $1.01 billion. But these factors have driven the recovery of USDC supply, which increased 80% to $44 billion for the full year.

Circle의 재무 데이터는 매출이 예비이자 소득에 고도로 집중되어 있으며 Coinbase 및 BN과 같은 파트너와의 할당 비용이 약 10 억 달러에 이르는 것으로 나타났습니다. 그러나 이러한 요인들은 USDC 공급의 회복을 주도했으며, 이는 전년도 80% 증가한 440 억 달러를 증가 시켰습니다.

USDC’s On-Chain Growth

USDC의 온쇄 성장

USDC is the core of Circle's business and was launched in 2018 in partnership with Coinbase. USDC is a tokenized form of the U.S. dollar that allows users to store value in digital form and trade on a blockchain network, enabling near-instant low-cost settlement. USDC uses a full reserve model and is 1:1 backed by highly liquid assets, including short-term U.S. Treasury bonds, overnight repurchase agreements, and cash held by regulated financial institutions.

USDC는 Circle의 비즈니스의 핵심이며 2018 년 Coinbase와 제휴하여 시작되었습니다. USDC는 사용자가 디지털 형태로 가치를 저장하고 블록 체인 네트워크에서 거래 할 수 있도록하는 토큰 화 된 미국 달러 형태입니다. USDC는 전체 예비 모델을 사용하며 단기 미국 재무부 채권, 하룻밤의 재구매 계약 및 규제 금융 기관이 보유한 현금을 포함하여 높은 액체 자산으로 1 : 1입니다.

The total supply of USDC has grown to about $60 billion, firmly ranking second in the stablecoin market after Tether's USDT. Although market share was under pressure in 2023, it has rebounded to 26%, reflecting the recovery of market confidence. Of this, about $40 billion (65%) was issued on Ethereum, $9.5 billion on Solana (15%), $3.75 billion on Base Layer-2 (6%), and the rest on Arbitrum, Optimism, Polygon, Avalanche and other chains.

USDC의 총 공급은 약 600 억 달러로 성장했으며 Tether의 USDT 이후 Stablecoin 시장에서 2 위를 차지했습니다. 시장 점유율은 2023 년에 압력을 받았지만 시장 신뢰의 회복을 반영하여 26%로 반등했습니다. 이 중 약 400 억 달러 (65%)가 Ethereum에서, Solana에서 95 억 달러 (15%), 기본 계층 -2 (6%) 및 Arbitrum, 낙관론, 다각형, Avalanche 및 기타 체인의 나머지는 발행되었습니다.

USDC's speed and transfer volume have also grown significantly, with a 30-day average transfer volume of approximately $40 billion. In 2025, USDC transfers occurred primarily on Base and Ethereum, sometimes accounting for 9

USDC의 속도 및 전송량도 크게 증가했으며 30 일 평균 전송량은 약 400 억 달러입니다. 2025 년에 USDC 이체는 주로 기본 및 이더 리움에서 발생했으며 때로는 9를 차지합니다.