タナイベン

編集：vernacularブロックチェーン

Major U.S. stablecoin issuer Circle has achieved impressive revenue figures of $1.7 billion in 2024, with 99% of this income derived from interest on USDC reserves. In its S-1 filing for a planned IPO, Circle highlights the role of partners such as Coinbase and BN in expanding USDC coverage and the sensitivity of its business model to interest rate changes.

米国の主要なStablecoin Issuer Circleは、2024年に17億ドルの印象的な収益率を達成しており、この収入の99％はUSDC埋蔵量の利子から得られました。計画されたIPOのS-1ファイリングでは、Circleは、USDCのカバレッジを拡大する際のCoinbaseやBNなどのパートナーの役割と、金利の変更に対するビジネスモデルの感度を強調しています。

Key Takeaways:

重要なテイクアウト：

1. Circle's IPO filing provides a glimpse into the financials and strategic outlook of a fundamental cryptocurrency company. The only way for public markets to directly invest in the fastest-growing sector of cryptocurrency.

1。CircleのIPO提出は、基本的な暗号通貨会社の財務と戦略的見通しを垣間見ることができます。公共市場が暗号通貨の最も急成長しているセクターに直接投資する唯一の方法。

2. Circle's IPO filing provides a glimpse into the financials and strategic outlook of a fundamental cryptocurrency company. The only way for public markets to directly invest in the fastest-growing sector of cryptocurrency.

2。CircleのIPO提出は、基本的な暗号通貨会社の財務と戦略的見通しを垣間見ることができます。公共市場が暗号通貨の最も急成長しているセクターに直接投資する唯一の方法。

3. Despite a decline in net profit and adjusted EBITDA, the filing showcases the recovery of USDC supply, which increased 80% to $44 billion for the full year.

3.純利益の減少とEBITDAの調整にもかかわらず、ファイリングはUSDC供給の回収を示しており、年間80％増加して440億ドルになりました。

4. USDC's on-chain data from Glassnode reveals a 30-day average transfer volume of approximately $40 billion and the varying stages of adoption across chains.

4。GlassNodeからのUSDCのオンチェーンデータは、約400億ドルの30日間の平均転送量とチェーン全体のさまざまな採用段階を明らかにしています。

5. As interest rates fall, Circle aims to diversify its revenue through active product lines such as Circle Mint and by expanding its tokenized asset infrastructure through the acquisition of Hashnote, the largest issuer of tokenized money market funds.

5.金利が低下すると、Circleは、Circle Mintなどのアクティブな製品ラインを通じて、およびトークン化されたマネーマーケットファンドの最大の発行者であるHashnoteの買収を通じて、トークン化された資産インフラストラクチャを拡大することにより、収益を多様化することを目指しています。

Introduction

導入

Circle, the largest U.S. stablecoin issuer and the company behind the $60 billion USDC, recently filed for an IPO. This move provides valuable insight into the financials and strategic outlook of this fundamental cryptocurrency company. The IPO comes at a critical time, considering the approaching legislation for stablecoins and the increasing competition in the industry.

米国最大のスタブコイン発行者であり、600億ドルのUSDCの背後にある会社であるサークルは、最近IPOに申請しました。この動きは、この基本的な暗号通貨会社の財務と戦略的見通しに関する貴重な洞察を提供します。 IPOは、馬鹿げた法律と業界での競争の増加を考慮して、重要な時期に来ます。

While market conditions may lead to a delay in the IPO and the company will not disclose the number of shares or the planned valuation, this analysis will focus on the key takeaways from Circle's IPO filing. It will also examine USDC's on-chain data to evaluate the recovery of market confidence, the role of platforms such as Coinbase and BN in driving USDC adoption, and the sensitivity of USDC to interest rate changes.

市場の状況はIPOの遅延につながる可能性があり、会社は株式数や計画的評価を開示しませんが、この分析はCircleのIPOファイリングからの重要なポイントに焦点を当てます。また、USDCのオンチェーンデータを調べて、市場の信頼の回復、USDCの採用を促進するコインベースやBNなどのプラットフォームの役割、および金利の変化に対するUSDCの感度を評価します。

Finally, we will discuss Circle's positioning in an increasingly competitive market with new entrants and the implications for the future of stablecoins as a new class of asset.

最後に、新規参入者とのますます競争の激しい市場でのサークルのポジショニングと、新しいクラスの資産としてのStablecoinsの将来への影響について説明します。

Circle Financial Overview

サークルの財務の概要

From its original Bitcoin payment application to becoming a leading stablecoin issuer and crypto infrastructure provider, Circle has faced many challenges in its 12-year journey. After an explosive period of revenue growth in 2021 (450%) and 2022 (808%), growth slowed in 2023 with revenue increasing by 88% when USDC was affected by the collapse of Silicon Valley Bank.

元のビットコイン支払いアプリケーションから、主要なStablecoin発行者およびCryptoインフラストラクチャプロバイダーになるまで、Circleは12年の旅で多くの課題に直面しています。 2021年（450％）と2022年（808％）の爆発的な収益成長期の後、2023年には成長が減速し、USDCがシリコンバレー銀行の崩壊の影響を受けた場合、収益は88％増加しました。

At the end of 2024, Circle reported revenue of $1.7 billion, showing a more stable trend with a year-on-year increase of 15%. However, profitability was compressed, with net profit and adjusted EBITDA falling by 42% and 28% to $157 million and $285 million, respectively.

2024年の終わりに、Circleは17億ドルの収益を報告し、前年比で15％増加してより安定した傾向を示しました。ただし、収益性は圧縮され、純利益と調整されたEBITDAはそれぞれ42％および28％減少して1億5,700万ドルと285百万ドルになりました。

It is worth noting that Circle's financial data shows that revenue is highly concentrated in reserve interest income, and the allocation costs with partners such as Coinbase and BN are as high as about $1.01 billion. But these factors have driven the recovery of USDC supply, which increased 80% to $44 billion for the full year.

Circleの財務データは、収益が予備の利息収入に非常に集中しており、CoinbaseやBNなどのパートナーとの配分コストが約10億1,000万ドルであることを示していることは注目に値します。しかし、これらの要因により、USDC供給の回復が促進され、年間80％増加して4,400億ドルになりました。

USDC’s On-Chain Growth

USDCのオンチェーン成長

USDC is the core of Circle's business and was launched in 2018 in partnership with Coinbase. USDC is a tokenized form of the U.S. dollar that allows users to store value in digital form and trade on a blockchain network, enabling near-instant low-cost settlement. USDC uses a full reserve model and is 1:1 backed by highly liquid assets, including short-term U.S. Treasury bonds, overnight repurchase agreements, and cash held by regulated financial institutions.

USDCはCircleのビジネスの中核であり、Coinbaseと協力して2018年に開始されました。 USDCは、ユーザーがデジタル形式で価値を保存し、ブロックチェーンネットワークで取引できるようにする米ドルのトークン化された形式です。 USDCはフルリザーブモデルを使用しており、短期の米国財務省債、一晩買戻し契約、規制された金融機関が保有する現金など、非常に流動的な資産に支えられています。

The total supply of USDC has grown to about $60 billion, firmly ranking second in the stablecoin market after Tether's USDT. Although market share was under pressure in 2023, it has rebounded to 26%, reflecting the recovery of market confidence. Of this, about $40 billion (65%) was issued on Ethereum, $9.5 billion on Solana (15%), $3.75 billion on Base Layer-2 (6%), and the rest on Arbitrum, Optimism, Polygon, Avalanche and other chains.

USDCの総供給は約6,000億ドルに成長し、TetherのUSDT後にStablecoin市場で2番目にランク付けされています。 2023年には市場シェアはプレッシャーにさらされていましたが、市場の信頼の回復を反映して、26％に反発しました。このうち、約400億ドル（65％）がイーサリアムで発行され、Solanaで95億ドル（15％）、基地層2（6％）で37億5,000万ドル、残りはArbitrum、Optimism、Polygon、Avalancheおよびその他のチェーンで発行されました。

USDC's speed and transfer volume have also grown significantly, with a 30-day average transfer volume of approximately $40 billion. In 2025, USDC transfers occurred primarily on Base and Ethereum, sometimes accounting for 9

USDCの速度と転送量も大幅に増加しており、30日間の平均転送量は約400億ドルです。 2025年、USDC転送は主に基地とイーサリアムで発生し、時には9を占めています