戦略（MSTR）はトラブルですか？

マイケル・セイラー執行長官が率いる以前は、MicroStrategyとして知られていた会社は506137ビットコイン（BTC）を掃除機で掃除しました

MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) has been a hot topic in the crypto sphere, largely due to its massive bitcoin (BTC) stash and the unique methods it has used to acquire it.

MicroStrategy（NASDAQ：MSTR）は、主にその大規模なビットコイン（BTC）スタッシュとそれを取得するために使用したユニークな方法により、暗号分野のホットなトピックでした。

With five years of buying activity, Strategy has managed to collect 506,137 BTC, currently valued at approximately $44 billion at BTC’s price of around $87,000.

5年間の購入活動により、戦略は506,137 BTCを収集することができました。現在、BTCの価格は約87,000ドルで約440億ドルです。

To the casual observer, it might appear that the company has a magic, unlimited pool of funds from which to draw on to buy more bitcoin.

カジュアルなオブザーバーにとって、会社には、より多くのビットコインを購入するために活用する魔法の無制限の資金プールがあるように見えるかもしれません。

However, Strategy acquired a sizable chunk of its bitcoin holdings by issuing billions of dollars in equity and convertible notes (debt securities which can be converted into equity under special conditions), and more recently via the issuance of preferred stock, a type of equity that provides dividends to investors.

しかし、戦略は、数十億ドルの株式および転換可能な紙幣（特別な条件下で株式に変換できる債務証券）を発行することにより、ビットコインの保有のかなりの部分を獲得し、最近では投資家に配当を提供する株式の発行を介して取得しました。

The price of bitcoin has decreased by about 20% since reaching highs above $109,000 two months ago.

ビットコインの価格は、2か月前に109,000ドルを超える高値に達して以来、約20％減少しています。

While such price swings are far from unusual, the particularly aggressive recent purchases by Michael Saylor and his team at Strategy mean that the company’s average bitcoin acquisition price has risen to $66,000.

このような価格の変動は珍しいとはほど遠いものの、マイケル・セイラーと戦略の彼のチームによる特に積極的な最近の購入は、同社の平均ビットコインの取得価格が66,000ドルに上昇したことを意味します。

This puts Strategy just one more moderate swing down in price away from being in the red on its bitcoin buys.

これにより、戦略は、ビットコインの購入で赤になることから、価格でもう1つ穏やかなスイングを下げます。

Could all of Strategy’s financial wizardry end up backfiring on the company should bitcoin keep heading lower?

戦略のすべての金融魔法は、ビットコインがより低く進んでいる必要がある場合、会社のバックファイアをすることになりますか？

“It’s highly unlikely that it results in a scenario where [Strategy] has to liquidate a bunch of bitcoin because it gets margin called. For the most part, the debt is very likely to be able to be refinanced for the convertible notes. And then [the firm] started issuing this perpetual preferred stock, which never has to be repaid,” Quinn Thompson, founder of crypto hedge fund Lekker Capital, told CoinDesk in an interview.

「マージンが呼び出されるため、[戦略]がビットコインの束を清算しなければならないシナリオにつながる可能性は非常に低い。ほとんどの場合、借金はコンバーチブルノートのために借り換えができる可能性が非常に高い。

In other words, not only is there very little chance that Strategy could suffer the kind of blowup that shook over crypto firms and projects in 2022 (like Genesis or Three Arrows Capital), but the firm has even refrained from posting its bitcoin holdings as collateral for loans — with the exception of a loan taken from Silvergate, which was repaid in 2023.

言い換えれば、2022年に暗号企業やプロジェクト（Genesisや3つの矢印の首都など）を揺るがす種類の爆発に戦略が苦しむ可能性がほとんどないだけでなく、2023年に再請求されたシルバーゲートからのローンを除いて、ローンの担保としてビットコインの所有物を投稿することさえ控えています。

Even so, that does not necessarily mean that it’s blue skies ahead for MSTR investors, because under various scenarios, Saylor could be forced to issue more equity than the market can handle in order to maintain course.

それでも、それは必ずしもMSTR投資家にとって青い空であることを意味するわけではありません。なぜなら、さまざまなシナリオでは、Saylorはコースを維持するために市場が処理できるよりも多くの公平性を発行することを余儀なくされる可能性があるからです。

“If he’s not paying dividends with Strategy’s cash flow, he's going to issue more shares and wreck the stock price. But it's no different than what he's doing already. Every time the retail bids it up, he wrecks the stock price by issuing more shares. In the future, he will have to do that, and the flows might not go into bitcoin. They might go to repay these debtors, and it will hurt the share price.”

「彼が戦略のキャッシュフローで配当を支払わない場合、彼はより多くの株式を発行し、株価を破壊するでしょう。しかし、それは彼がすでにしていることと違いはありません。小売がそれを入札するたびに、彼はより多くの株式を発行することで株価を破壊します。

Three ways to invest in MicroStrategy

マイクロ戦略に投資する3つの方法

Strategy currently employs three different methods for raising capital: it can issue equity, convertible notes, or preferred stock.

戦略は現在、資本を調達するために3つの異なる方法を採用しています。それは、株式、転換可能なメモ、または優先株を発行できます。

Issuing equity means that Strategy creates new MSTR shares, sells them on the market, and uses the proceeds to buy bitcoin. Naturally, that creates selling pressure on MSTR and can potentially push the stock downward.

エクイティの発行とは、戦略が新しいMSTR株を作成し、市場でそれらを販売し、収益を使用してビットコインを購入することを意味します。当然のことながら、MSTRに販売圧力が発生し、在庫を下に押し下げる可能性があります。

Convertible notes have allowed Strategy to raise funds quickly without diluting MSTR stock. Typically, investors like these notes because they offer a solid yield, they benefit if the stock surges, and they can usually be redeemed in cash for an amount equal to the original investment in addition to interest payments. The tremendous volatility of Strategy’s convertible notes, however, has allowed the company to mostly issue them at a zero percent interest rate and still meet high demand from sophisticated market participants, who have made bank trading that volatility.

コンバーチブルノートは、MSTR株を希釈せずに迅速に資金を調達する戦略を許可しました。通常、これらのメモを好む投資家は、堅実な利回りを提供するため、在庫が急増した場合に利益を得ており、通常、利息に加えて元の投資に等しい金額で現金で引き換えることができます。しかし、戦略の転換可能なノートの途方もないボラティリティにより、同社はゼロ％の金利で主にそれらを発行し、銀行取引をその揮発性にした洗練された市場参加者からの高い需要を満たすことができました。

Finally, Strategy has begun deploying preferred stocks. These are instruments that tend to appeal to investors seeking lower volatility and more predictable returns through dividends. There are currently two offerings: STRK, which gives an 8% annual return; and STRF, which pays 10% annualized.

最後に、戦略は優先株式の展開を開始しました。これらは、配当を通じて低いボラティリティとより予測可能なリターンを求めている投資家にアピールする傾向がある商品です。現在、2つの製品があります。STRKは、年間8％のリターンを提供します。およびSTRFは、年間10％を支払います。

But why is Strategy issuing all of these different types of investment vehicles? The idea is to create demand for Strategy for all kinds of investors that may have different tolerances to risk, Jeffrey Park, head of Alpha Strategies at crypto asset management Bitwise, told CoinDesk in an interview.

しかし、なぜ戦略はこれらのさまざまな種類の投資手段をすべて発行しているのでしょうか？アイデアは、リスクに対して異なる許容範囲を持つ可能性のあるあらゆる種類の投資家の戦略の需要を生み出すことです、と暗号資産管理のアルファ戦略の責任者であるジェフリーパークは、インタビューでコインデスクに語った。

“The convertible bond investors and the common equity investors were generally aligned in that they were both volatility seeking structures,” Park said. “Preferred equities are different. They actually are favored by investors who want to minimize volatility at all costs for a steady, reliable and high coupon that they feel is worth the credit risk.”

「転換可能な債券投資家と共通の株式投資家は、彼らが両方とも構造を求めているため、一般的に揃っていました」とパークは言いました。 「優先株式は異なります。実際、彼らは、信用リスクの価値があると感じる安定した信頼性が高く、高いクーポンのために、あらゆるコストでボラティリティを最小限に抑えたい投資家に好まれています。」

“Strategy’s capital structure is almost like a seesaw in a playground. The common shareholders and converts are on one side, the preferred equity holders are on the other side. As sentiment shifts, the weights move around, and it tilts the value between these securities. But no matter

「戦略の資本構造は、遊び場のシーソーのようなものです。普通の株主と改宗者は一方で、優先株主は反対側にあります。