パキスタンの暗号通貨の規制：市場のサンドボックスアプローチが必要です

暗号通貨は、暗号化（高度な数学とコンピューターサイエンスのテクニック）を使用して取引を確保するデジタルまたは仮想の一種です。

Cryptocurrency is a type of digital or virtual money that uses cryptography (advanced math and computer science techniques) to secure transactions. Unlike traditional currencies, like the dollar or euro, cryptocurrencies are decentralised, meaning they are not backed by any government or reserve. They operate on a blockchain, which is a public distributed ledger of all transactions.

暗号通貨は、暗号化（高度な数学とコンピューターサイエンスのテクニック）を使用して取引を確保するデジタルまたは仮想の一種です。ドルやユーロなどの従来の通貨とは異なり、暗号通貨は分散化されています。つまり、政府や準備金は支えられていません。それらは、すべてのトランザクションの公開型台帳であるブロックチェーンで動作します。

Although there are thousands of cryptocurrencies available, the most popular in Pakistan are Bitcoin and Ethereum.

利用可能な数千の暗号通貨がありますが、パキスタンで最も人気のあるものはビットコインとイーサリアムです。

Cryptocurrencies are gaining momentum globally as the number of use cases is increasing and many countries are now making them legal. The most popular use is for investment. Consumers buy cryptocurrencies just like they buy dollars or gold, in the hope that its value will increase. If we take Bitcoin as an example, over the past five years it has experienced significant fluctuations and exceptional growth. At the start of 2020, one bitcoin cost $7,200. At the end of the year the price jumped to $28,900. In 2021 the peak was $69,000. In 2022 the low was $15,800. On April 1, 2025, the value was $85,169. This amounts to a 1,182 per cent return over five years. Despite its extreme volatility, it is the apparent, spectacular growth that has attracted investors to this asset class.

ユースケースの数が増えており、多くの国が現在合法的になっているため、暗号通貨は世界的に勢いを増しています。最も人気のある用途は投資です。消費者は、その価値が高まることを期待して、ドルや金を買うのと同じように暗号通貨を購入します。ビットコインを例にとると、過去5年間で大幅な変動と例外的な成長が経験されてきました。 2020年の初めに、1つのビットコインの費用は7,200ドルでした。年末に価格は28,900ドルに跳ね上がりました。 2021年のピークは69,000ドルでした。 2022年の最低値は15,800ドルでした。 2025年4月1日、価値は85,169ドルでした。これは、5年間で1,182％のリターンに相当します。その極端なボラティリティにもかかわらず、この資産クラスに投資家を引き付けたのは明らかで壮大な成長です。

At the same time, cryptocurrency has had a mixed reception by regulators globally. In some countries, eg El Salvador, it has legal tender status, while in others, including Pakistan, India and China, it is not accepted as payment in lieu of goods and services, nor can one own it legally, though it is not officially banned either.

同時に、暗号通貨は、規制当局によって世界的に混合したレセプションを受けています。たとえば、エルサルバドルなどの一部の国では、法的な入札地位がありますが、パキスタン、インド、中国を含む他の国では、商品やサービスの代わりに支払いとして受け入れられていません。

Regardless of not being able to own crypto officially in Pakistan, it has become very popular. In the last couple of years its usage has gained material momentum, and Pakistan was ranked third in the Global Crypto Adoption Index in 2020-2021. Despite the State Bank of Pakistan (SBP) advising the general public to refrain from speculating in cryptocurrencies and prohibiting banks from allowing foreign payment or the use of credit cards for purchasing cryptocurrencies, it is estimated that 10 million Pakistanis have accounts with Binance, Coinbase and Crypto.com (international crypto exchanges).

パキスタンで正式に暗号を所有できないことに関係なく、それは非常に人気がありました。過去数年間で、その使用は重要な勢いを獲得し、パキスタンは2020年から2021年に世界の暗号採用指数で3位にランクされました。パキスタン州立銀行（SBP）は、一般大衆に暗号通貨での推測を控え、銀行が外国人の支払いまたは暗号通貨を購入するためのクレジットカードの使用を許可することを控えるように助言しているにもかかわらず、1,000万人のパキスタン人がビナンス、コインベース、Crypto.com（国際的なCrypto Exchanges）のアカウントを持っていると推定されています。

Although not verified directly by the exchanges, analysts believe that annual purchases of crypto through unofficial channels are north of $1 billion, and the combined holdings of Pakistani nationals are around $10 billion. Hence, cryptocurrency as an asset class is a reality, which suggests that it may be optimal to regulate it.

取引所によって直接確認されていませんが、アナリストは、非公式チャネルを介した暗号の年間購入は10億ドルの北であり、パキスタン国民の合計保有は約100億ドルであると考えています。したがって、資産クラスとしての暗号通貨は現実であり、それを規制するのが最適である可能性があることを示唆しています。

One of the reasons for its popularity is its ease of doing business. The customer journey for owning a crypto asset is easier than opening a bank account. One just has to download a crypto exchange app and open an account. While the ‘know your customer’ (KYC) process asks for an identity document, it does not verify the document. Once the account is open, you need to buy the coin you are interested in. The same exchange app will show thousands of local individuals acting as facilitators. You can transfer rupees to them via a bank account or wallet, and they will credit your account with the cryptocurrency you want.

その人気の理由の1つは、ビジネスのしやすさです。暗号資産を所有するためのカスタマージャーニーは、銀行口座を開設するよりも簡単です。 Crypto Exchangeアプリをダウンロードしてアカウントを開くだけです。 「顧客を知っている」（KYC）プロセスはIDドキュメントを要求しますが、ドキュメントを確認しません。アカウントが開いたら、興味のあるコインを購入する必要があります。同じ交換アプリは、ファシリテーターとして行動する数千人の地元の個人が表示されます。銀行口座またはウォレットを介してルピーを転送できます。また、お客様が必要な暗号通貨でアカウントをクレジットします。

This process works in a similar manner when you sell your crypto asset. In other words, this is a full-fledged, institutionalised hawala system.

このプロセスは、暗号資産を販売するときに同様の方法で機能します。言い換えれば、これは本格的で制度化されたハワラシステムです。

The reason SBP has a jaundiced view of cryptocurrency is that, firstly, its use in Pakistan is largely speculative. Secondly, given the fact that Pakistan is constantly under the Financial Action Task Force lens and given the lax KYC and anti-money laundering (AML) procedures of the exchanges, crypto can be a major conduit for money laundering, and lastly, it is a net drain on the country’s foreign exchange reserves.

SBPが暗号通貨の黄undの見解を持っている理由は、第一に、パキスタンでのその使用が主に投機的であるためです。第二に、パキスタンが常に金融行動タスクフォースのレンズの下にあり、交換のLAX KYCとマネーロンダリング（AML）手順を考慮して、暗号はマネーロンダリングの主要な導管になり、最後に、国の外国為替予約の純排出です。

Notwithstanding these genuine concerns, transactions are taking place daily and growing. Pakistan has recently created a crypto council, and its mandate is to find a solution. Major policy decisions, such as a one-time crypto amnesty declaration without tax, will take time. In the interim, the following steps can be taken.

これらの真の懸念にもかかわらず、取引は毎日行われ、成長しています。パキスタンは最近、暗号評議会を設立しました。その任務は解決策を見つけることです。税のない1回限りの暗号恩赦宣言などの主要な政策決定には時間がかかります。暫定的には、次の手順を実行できます。

The SBP should, in its own sandbox, pilot at least one exchange with one or more authorised dealers (banks). In this pilot, the proceeds of the sale of crypto assets held by Pakistani nationals should be allowed, albeit with the same data points required for a workers’ remittance. Payment from a foreign bank account into a local bank account with full transparency should be enabled. The pilot will demonstrate to the government the level of adoption by users.

SBPは、独自のサンドボックスで、1つ以上の認定ディーラー（銀行）と少なくとも1つの交換をパイロットする必要があります。このパイロットでは、パキスタン国民が保有する暗号資産の販売の収益は、労働者の送金に必要なのと同じデータポイントがありますが、許可されるべきです。完全な透明性を備えた外国銀行口座から地元の銀行口座への支払いを有効にする必要があります。パイロットは、ユーザーによる採用レベルを政府に示します。

The second solution requires both the Securities and Exchange Commission of Pakistan (SECP) and the SBP. The SECP is needed to allow the commodities exchange to create an exchange-traded fund. This would be a contract that replicates a cryptocurrency and incorporates the exchange parity in its value.

2番目のソリューションでは、パキスタンの証券取引委員会（SECP）とSBPの両方が必要です。 SECPは、商品取引所が交換販売基金を作成できるようにするために必要です。これは、暗号通貨を再現し、その価値に交換平行を組み込む契約です。

With this solution, the KYC and AML requirements would also be fulfilled, non-knowledgeable investors would be

このソリューションにより、KYCとAMLの要件も満たされ、知識のない投資家は