長期化合物への投資：Roper Technologies Inc（ROP）のケーススタディ

ROPは、28のビジネスのポートフォリオを運営している高度に多様なテクノロジー企業であり、それぞれがニッチ市場で営業（および主要）です。

Investors are constantly looking for ways to achieve respectable long-term returns. There are many methods they can employ, including value investing, growth investing, dividend investing, and others.

投資家は、かなりの長期的なリターンを達成する方法を常に探しています。価値投資、成長投資、配当投資など、彼らが採用できる多くの方法があります。

One of the most interesting investment methods that has slowly gained attention in the last decade is investing in long-term compounders. These companies operate highly profitable and low-capex businesses, which allows them to reinvest their excess profits back into the business over many years to generate sustainable long-term growth.

過去10年間でゆっくりと注目を集めてきた最も興味深い投資方法の1つは、長期的なコンパートナーに投資することです。これらの企業は非常に収益性が高く低capex企業を運営しているため、過剰な利益を長年にわたってビジネスに再投資して、持続可能な長期的な成長を生み出しています。

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Yet, finding one of these compounders is not that easy, so you must grab the opportunity when you can. Let's focus on a compounder that I have just added to my radar: Roper Technologies (NYSE:ROP).

しかし、これらのコンパージナーの1つを見つけるのはそれほど簡単ではないので、できる限り機会をつかまなければなりません。私がちょうど私のレーダーに追加した調合器であるRoper Technologies（NYSE：ROP）に焦点を当てましょう。

Image source: Getty Images.

画像ソース：ゲッティイメージズ。

Diversified holdings of highly profitable businesses

非常に収益性の高いビジネスの多様な保有

Roper is a highly diversified technology company that operates a portfolio of 28 businesses, each of which is a leader in its niche market. These businesses belong to one of the three business segments, which are application software, network software, and technology-enabled products.

Roperは、28のビジネスのポートフォリオを運営する高度に多様なテクノロジー企業であり、それぞれがニッチ市場のリーダーです。これらのビジネスは、アプリケーションソフトウェア、ネットワークソフトウェア、テクノロジー対応製品である3つのビジネスセグメントの1つに属します。

While it's obvious that Roper is a tech company, that wasn't the case in the early days. It was originally an industrial business that made home appliances, pumps, and other industrial products. The company has gradually shifted away from the highly capital-intensive and cyclical industrial businesses by divesting most of them over the last two decades. Now, it concentrates on owning profitable and asset-light technology and software companies with high margins and recurring revenue.

Roperがハイテク企業であることは明らかですが、それは初期の時代ではありませんでした。もともとは、家電製品、ポンプ、その他の工業製品を作った産業ビジネスでした。同社は、過去20年間でそれらのほとんどを売却することにより、非常に資本集約的で周期的な産業ビジネスから徐々に移動しました。現在、収益性が高く、資産が軽いテクノロジーとソフトウェア企業の所有に集中しており、マージンが高く、収益が繰り返されています。

Specifically, its revenue is highly recurring, derived from software-as-a-service (SaaS), software maintenance, and annual licenses, which made up 57% of its 2023 revenue. A huge portion of the remaining revenue is from transaction-related fees and other professional-related fees, which are not completely recurring annually but would likely recur at some point over the years.

具体的には、その収益は非常に繰り返され、サービスとしてのソフトウェア（SAAS）、ソフトウェアメンテナンス、および2023年の収益の57％を占める年間ライセンスから派生しています。残りの収益の大部分は、毎年完全に繰り返されるわけではありませんが、長年にわたってある時点で再発する可能性が高い、取引関連の手数料やその他の専門的な手数料によるものです。

This focus on asset-light niche businesses offers several advantages. For example, Roper can grow its business with very few incremental capital requirements as it scales up its customer acquisitions for its SaaS business. Of course, it may incur some one-off customer acquisition costs.

この資産光ニッチビジネスに焦点を当てているのは、いくつかの利点を提供します。たとえば、Roperは、SaaSビジネスの顧客獲得を拡大するため、非常に漸進的な資本要件でビジネスを成長させることができます。もちろん、1回限りの顧客獲得コストが発生する可能性があります。

As such, almost all of Roper's profits are available for reinvestment, which the company redeploys into its merger and acquisition activities. Furthermore, as it operates a highly diversified business model, Roper is more able to sustain its revenue and profitability even through difficult market conditions.

そのため、Roperのほとんどすべての利益は再投資に利用できます。これは、同社が合併および買収活動に再配置することです。さらに、高度に多様化したビジネスモデルを運営するため、Roperは困難な市場状況を通じても収益と収益性を維持することができます。

A proven and sustainable growth formula

実績のある持続可能な成長式

If owning a diversified portfolio of niche businesses provides stability, then having the right capital allocation process helps Roper turbocharge its business model with sustainable long-term growth.

ニッチ事業の多様なポートフォリオを所有することで安定性が得られる場合、適切な資本配分プロセスを持つことで、Roperが持続可能な長期的な成長を伴うビジネスモデルをターボ充電するのに役立ちます。

Roper's highly profitable business approach gives it ample capital to reinvest, which it has deployed patiently over the years to acquire even more niche and capital-light businesses. The tech company has a proven operating framework that it has followed over the years, allowing it to acquire the right businesses that would be value-accretive over the long run.

Roperの非常に収益性の高いビジネスアプローチは、再投資に十分な資本を提供します。これは、長年にわたって辛抱強く展開されており、さらに多くのニッチや資本が照らされているビジネスを獲得しています。ハイテク企業には、長年にわたって続いてきた実証済みの運用フレームワークがあり、長期的に価値がある適切なビジネスを獲得できるようにしています。

But the process doesn't stop there. After acquiring the companies, Roper helps them improve and scale their top line by leveraging its experience. These acquirees will also work on improving their margins and capital efficiency over time, again, with help and support from the parent. In short, these businesses get better over time as they fall under Roper's wing.

しかし、プロセスはそこで止まりません。 Roperは、企業を買収した後、その経験を活用することで、彼らが彼らのトップラインを改善し、拡大するのを助けます。これらの取得者は、親からの支援とサポートにより、時間の経過とともにマージンと資本効率の改善にも取り組みます。要するに、これらのビジネスは、ローパーの翼の下にあるため、時間とともに良くなります。

Beyond its acquisition activities, Roper has historically grown organically as its portfolio of businesses continues to serve and delight its customers in their respective niches. Together, these pillars help the tech company deliver respectable long-term growth. For instance, in the last 15 years (up to 2023), revenue and free cash flow compounded at 7% and 11%, respectively. And that's after divesting 40% of its revenue in 2018.

その買収活動を超えて、Roperは歴史的に有機的に成長してきました。そのポートフォリオのポートフォリオは、それぞれのニッチで顧客にサービスを提供し、喜びを感じています。一緒に、これらの柱は、ハイテク企業が立派な長期的な成長を実現するのに役立ちます。たとえば、過去15年（2023年まで）で、収益とフリーキャッシュフローはそれぞれ7％と11％で増加しました。そして、それは2018年に収益の40％を売却した後です。

As such, Roper could sustain its growth machine in the coming years, if not decades, by leveraging its proven (and continuously improving) playbook.

そのため、ローパーは、その実績のある（そして継続的に改善する）プレイブックを活用することにより、数十年ではないにしても、今後数年間で成長機械を維持できました。

What it means for investors

投資家にとってそれが意味するもの

Roper is a rare example of what investors look for in a stock, combining excellent business economics and a proven growth formula that will sustain growth for years to come.

ローパーは、投資家が株式に何を求めているかを示すまれな例であり、優れたビジネス経済学と今後数年間成長を維持する実証済みの成長式を組み合わせています。

While it's probably too early to advocate an investment in the stock -- since investors need time to familiarize themselves with the company -- it makes sense to keep it on the watchlist.

おそらく株式への投資を提唱するには早すぎますが、投資家は会社に慣れるのに時間が必要なので、ウォッチリストを維持することは理にかなっています。

Only when investors gain enough conviction should they make the next move.

投資家が次の動きをする必要があるのに十分な有罪判決を得るときにのみ。