Etena（ENA）は、USDCのようなスタブコインを安全のための準備として保持しています。だから、ドルの覇権があります。それは、米国主導の経済秩序に力を加えます。

エテナは、Terra以来、最も注目を集める暗号出身の資産です。従来の銀行システムインフラストラクチャに依存することなく、仮想資産ベースのマネーソリューションを提供します。

Etena (CRYPTO: AAVE) is the most high-profile crypto-native asset since Terra. It provides virtual asset-based money solutions without relying on traditional banking system infrastructure.

Etena（Crypto：Aave）は、Terra以来最も知名度の高い暗号出身資産です。従来の銀行システムインフラストラクチャに依存することなく、仮想資産ベースのマネーソリューションを提供します。

However, such a system is likely to be suspected of violating the dollar issuance power monopolized by the U.S. Federal Reserve (Fed). This is because it's like a private company printing dollars.

ただし、このようなシステムは、米国連邦準備制度（FRB）によって独占されたドル発行電力に違反していると疑われる可能性があります。これは、民間企業がドルを印刷するようなものだからです。

"Ethena undoubtedly contributes to broadening the reach of the U.S. dollar and strengthening its dominance," said Guy Young, founder of Etena, who was recently interviewed in Mail Business.

「エセナは間違いなく米ドルの範囲を拡大し、その支配を強化することに貢献しています」と、最近メールビジネスでインタビューを受けたエテナの創設者であるガイ・ヤングは言いました。

'Cryptographic proof instead of trust'

「信頼の代わりに暗号化された証拠」

Satoshi Nakamoto, the founder of Bitcoin, cited it as a necessary element to implement decentralized finance in the introduction of the Bitcoin white paper.

ビットコインの創設者である中本atは、ビットコインのホワイトペーパーの導入に分散財政を実装するために必要な要素としてそれを引用しました。

It wanted to implement reliable and unreliable finance through mathematical logic recognized by everyone, not financial institutions such as banks and securities companies, and codes based on it.

銀行や証券会社などの金融機関やそれに基づくコードではなく、すべての人が認識した数学的論理を通じて、信頼性の高い信頼できない資金を実装したかったのです。

In that sense, stablecoins, which have recently grown rapidly, are heretical. It doesn't match Satoshi's philosophy at all.

その意味で、最近急速に成長したスタブコインは異端です。サトシの哲学とはまったく一致しません。

Take Tether (USDT) as an example and we should believe Tether is on British Virgin Island issuing USDT. If Tether goes bankrupt, Tether's value will also collapse.

例としてテザー（USDT）を取りなさい。テザーがイギリスのバージン島にUSDTを発行していると信じてください。テザーが破産すると、テザーの価値も崩壊します。

Therefore, it is a dream of all participants in the virtual asset market to create stablecoins that move entirely based on cryptocurrency rather than based on real dollars like Tether and USDC.

したがって、テザーやUSDCのような実際のドルに基づいているのではなく、暗号通貨に完全に基づいて移動するスタブコインを作成することは、仮想資産市場のすべての参加者の夢です。

Of course, Terra, the most famous in this field, collapsed through the Terra/Luna incident, leaving a big wound. However, various projects are still trying to create crypto-native stablecoins.

もちろん、この分野で最も有名なTerraは、Terra/Luna事件を通して崩壊し、大きな傷を負いました。ただし、さまざまなプロジェクトが依然として暗号化ナティブのスタブコインを作成しようとしています。

Etena is a project that has attracted the most attention in recent years in this field.

エテナは、この分野で近年最も注目を集めているプロジェクトです。

Etena's stablecoin USDe ranks third behind Tether and USDC with a market capitalization of $5.45 billion.

EtenaのStablecoin USDEは、テザーとUSDCに次いで3番目にランクされ、時価総額は54億5,000万ドルです。

According to Depyramar, Etana's deposit asset (TVL) was $5.673 billion as of the 10th, more than 10 times higher than $851 million a year earlier.

Depyramarによると、Etanaの預金資産（TVL）は10日時点で56億7,300万ドルで、前年の8億5100万ドルを超えて10倍以上でした。

Etena accounted for more than 85% of the on-chain dollar asset growth last year as decentralized finance (DeFi) became the pillar of growth, founder Young said. "More than 50% of Pendle's TVL is due to Etena, and about 25% or more than $100 million of Sky's revenue is due to Etena."

Etenaは、昨年、分散型財務（Defi）が成長の柱になったため、鎖で鎖の金融資産の成長の85％以上を占めたと創設者Young氏は言いました。 「ペンドルのTVLの50％以上はエテナによるものであり、スカイの収益の約25％または1億ドル以上がエテナによるものです。」

This is due to high interest rates. As of last year, the average annual rate of sUSDe was 18%. In other words, if you deposit USDe, a stable coin, you will get an annual rate of 18% without risk.

これは高い金利によるものです。昨年の時点で、SUSDEの平均年率は18％でした。言い換えれば、安定したコインであるUSDEを預けている場合、リスクなしに年間レートが18％になります。

"Etena provided the highest annual rate in the DeFi industry," said founder Young. "Both ordinary investors and various DeFi projects chose Etena to increase capital efficiency."

「エテナは、defi業界で最も高い年率を提供しました」と創設者ヤングは述べています。 「通常の投資家とさまざまなDefiプロジェクトの両方が、資本効率を高めるためにEtenaを選択しました。」

Etena's stablecoin USDe works in a unique way. If Ethena receives one Ethereum deposit, it will take a position to bet on the Ethereum's decline as much as one Ethereum.

EtenaのStablecoin USDEはユニークな方法で機能します。エセナがイーサリアムの預金を1つ受け取った場合、イーサリアムの衰退に1つのイーサリアムと同じくらい賭けることができます。

This increases the price of the deposited spot Ethereum and loses the short position. Since both are 1 Ethereum, the gain or loss is +-0.

これにより、堆積したスポットイーサリアムの価格が上がり、ショートポジションが失われます。両方とも1つのイーサリアムであるため、ゲインまたは損失は +-0です。

Existing stablecoins have been troubled by the decline in the nominal value of collateral unless they entrust dollars and obtain dollar stablecoins.

既存の安定性は、ドルを委託し、ドルの馬鹿げたものを獲得しない限り、担保の名目価値の低下に悩まされています。

In other words, Etena has hedged this risk. A strategy that minimizes the change in the value of a position due to changes in the price of an underlying asset is called delta neutrality.

言い換えれば、エテナはこのリスクをヘッジしました。基礎となる資産の価格の変化によるポジションの価値の変化を最小限に抑える戦略は、デルタ中立性と呼ばれます。

Etena can also earn income in this way. The virtual asset market is dominated by unique derivatives called indefinite futures.

エテナはこの方法で収入を得ることができます。仮想資産市場は、無期限の先物と呼ばれる一意のデリバティブによって支配されています。

Futures options on the stock market are basically in contrast to those that are due. Futures options in the existing stock market match the prices of spot and futures because they buy in-kind at maturity and perform futures contracts.

株式市場の先物オプションは、基本的に期限のあるものとは対照的です。既存の株式市場の先物オプションは、成熟時に現物を購入し、先物契約を遂行するため、スポットと先物の価格と一致します。

However, it does not do indefinite gifts, and to solve this, there is a concept of funding costs.

しかし、それは無期限の贈り物をしていません。これを解決するために、資金調達コストの概念があります。

In general, when a position is focused on either a long or a short, investors in high-ratio positions periodically pay the opposite position.

一般に、ポジションが長いまたは短いかのいずれかに焦点を合わせている場合、高比率の投資家は定期的に反対のポジションを支払います。

The virtual asset market is generally paid for funding when it is in a short position unless it is a long-term downtrend, which also earns funding through the position USDe took for delta-neutrality.

仮想資産市場は、一般に、長期的な下降トレンドでない限り、短所の場合に資金提供に対して支払われます。これは、USDEがデルタの中立性のために取ったポジションを通じて資金を獲得します。

Of course, Etena recently launched "USDtb" in case such a strategy becomes impossible due to a long-term downtrend. USDtb is based on the BlackRock Tokenized Government Bond Fund BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund).

もちろん、Etenaは最近、長期的な下降トレンドのためにこのような戦略が不可能になった場合に備えて「USDTB」を立ち上げました。 USDTBは、BlackRock Tokenized Government Bond Fund Buidl（BlackRock USD Institutional Digital Liquitidity Fund）に基づいています。

"The introduction of stablecoins as a supportive asset for USDe relieves pressure on protocols when markets fall, while also improving financing," Young said.

「USDEの支援資産としてのStablecoinsの導入は、市場が低下したときにプロトコルへの圧力を和らげ、同時に資金調達を改善します」とYoung氏は言いました。

The problem is that such a structure is sitting at an inevitable risk.

問題は、そのような構造が避けられないリスクに座っていることです。

Etena should use the Centralized Exchange (CEX),

エテナは集中交換（CEX）を使用する必要があります。