USDTの発行メカニズムは何ですか？

コマーシャルペーパーやその他の資産を含む複雑なプロセスであるUSDTの発行は、完全な透明性を欠いており、その安定性とリスクプロファイルに関する継続的な精査と議論につながります。

2025/02/28 12:00

USDTの発行メカニズムは何ですか？

キーポイント：

• USDTの発行メカニズムは複雑であり、時間の経過とともに進化し、完全に支持された1：1 USDリザーブからコマーシャルペーパーやその他の資産を含むより微妙なアプローチに移行しています。
• USDTの支援の複雑さを理解することは、その安定性とリスクプロファイルを評価するために重要です。このメカニズムを取り巻く透明性は、暗号通貨コミュニティ内で進行中の議論と精査の主題でした。
• このメカニズムには、テザーリミテッド、カストディアンバンク、監査会社など、いくつかの主要なプレーヤーとプロセスが含まれます（ただし、監査の有効性は疑問視されています）。
• USDTの支援の安定性と透明性に関する懸念は、規制の精査と市場のボラティリティにつながりました。

USDT発行メカニズムの理解：

TetherのUSDT（USD Tether）の発行メカニズムは、米ドルに固定されている著名なStablecoinであり、重大な変化を受け、激しい議論と精査の対象となっている多面的なプロセスです。明確に定義されたアルゴリズムの発行を伴う一部の暗号通貨とは異なり、USDTのプロセスは透明度が低く、コマーシャルペーパー、現金、およびその他の短期債務証書のブレンドが含まれます。重要な側面を分解しましょう：

• Tether Limitedの役割： USDTの背後にある会社であるTether Limitedは、中央発行者として機能します。彼らは、循環中に各USDTトークンを裏付ける予備を管理する責任があります。同社の運用構造と他のエンティティ、特にBitfinexとの関係（暗号通貨交換）との関係は、競合のポイントであり、利益相反に関する懸念を促進しています。 USDTの発行の健全性を評価するには、Tether Limitedの内部運用と会社内の意思決定プロセスを理解することが重要です。ただし、これらの内部プロセスに関する完全な透明性の欠如は、包括的な理解を妨げます。
• 予備の構成：テザーの埋蔵量の構成は時間とともに変化しました。当初、請求は米ドルの1：1の支援でした。しかし、その後の開示により、コマーシャルペーパー、財務省の請求書、担保付きローン、その他の短期債務証書など、資産の混合物を含む、より複雑な画像が明らかになりました。保護区内の各資産タイプの割合が変動し、保護区の流動性とリスクプロファイルに関する懸念につながりました。特に、コマーシャルペーパーは、企業が発行した債務を表しており、現金や政府債と比較してより高いレベルの信用リスクを抱えているため、批判の焦点となっています。これらの資産の満期日もリスクプロファイルに貢献します。同時に成熟する短期債務の大規模な集中は、流動性の課題を引き起こす可能性があるためです。コマーシャルペーパーの特定の発行者と借り手の信用力に関する詳細の詳細の欠如は、予備構成を取り巻く不透明度を追加します。
• 発行プロセス：ユーザーがUSDTをMintしたい場合、通常、他のFiat通貨で米ドルまたは同等の価値を、Limitedまたは認定パートナーにTetherに送信します。 Tether Limitedはトランザクションを検証し、対応するUSDTトークンの数をブロックチェーンに発行します。このプロセスには、詐欺を防ぎ、PEGの完全性を維持することを目的とした、検証とコンプライアンスのチェックのいくつかの層が含まれます。ただし、検証プロセスやサードパーティの仲介者の関与を含むこれらのチェックの詳細は、ほとんど非公開であり、操作やエラーの可能性について懸念を引き起こしています。保護区の内外での資金の流れを追跡する公的に監査可能で透明な元帳がないことは、さらに明確性の欠如に貢献します。
• カストディアンバンクスの役割： Tether Limitedは、カストディアンバンクスを利用して、保護区の一部を保有しています。これらの銀行の身元と監護権の取り決めの詳細は、変化と精査の対象となっています。これらの関係の透明性と銀行が提供する監視のレベルは、USDTの支援に対する信頼に影響を与える重要な要因です。 Tether Limitedとそのカストディアン銀行の間の利益相反の可能性は、予備の報告の正確性と信頼性に影響を与える可能性があるため、慎重に検討する必要があります。
• 監査の重要性：独立した監査は、埋蔵量の構成とサイズに関して、Tether Limitedが行った主張を検証するために重要です。ただし、これらの監査の品質と範囲は一貫して議論されています。過去の監査は、限られた範囲ときめの細部の欠如に対する批判に直面しており、埋蔵量の真の状態について暗号通貨コミュニティに十分な保証を提供できませんでした。一貫した包括的な監査の欠如は、テザーの公式声明の正確性に疑問を投げかけ、不実表示の可能性について懸念を提起します。監査会社の選択プロセスと彼らの仕事の独立性も疑問視されており、透明性と堅牢な規制監視の必要性を強調しています。
• 規制の精査：発行メカニズムとTether Limitedの全体的な操作は、世界的に大きな規制上の注意を集めています。 USDTの安定性と、より広範な暗号通貨市場への潜在的な影響に関する懸念は、さまざまな管轄区域での調査と執行措置につながりました。これらの規制上の取り組みの結果は、USDTの将来とその発行メカニズムに大きな影響を与えます。規制の景観は絶えず進化しており、Tether Limitedが直面する法的およびコンプライアンスの課題は、USDTの発行と管理方法を形作り続けます。
• スマートコントラクトの役割（場合によっては）：主要な発行メカニズムにはオフチェーンプロセスが含まれますが、特定のバリエーションまたは関連製品は、SMART契約を活用してUSDT発行または償還のいくつかの側面を促進する可能性があります。ただし、コアリザーブの管理と検証は、ほとんど鎖ではありません。

FAQ：

Q：USDTは本当に米ドルで1：1を支援していますか？

A：Tetherは歴史的に1：1の支援を主張してきましたが、その準備金の構成は、コマーシャルペーパーや他の資産を米ドルを超えて含めるように進化しました。これが真の1：1の支持を構成する程度は、議論と精査の主題のままです。

Q：USDTへの投資に関連するリスクは何ですか？

A：USDTに関連する主なリスクには、PEGが破壊されるリスク（その価値は1ドルから大幅に逸脱することを意味します）、カウンターパーティリスク（Tether Limitedがその義務を尊重できない可能性があります）、および規制リスク（政府の行動がUSDTの運営に影響を与えるリスク）が含まれます。

Q：Tether Limitedの請求をその準備について確認するにはどうすればよいですか？

A：Tetherは定期的な証明を公開していますが、提供された詳細と透明性のレベルは一貫して批判されています。独立した検証は、運用プロセスと予備構成に完全な透明性がないため、困難です。

Q：USDTの発行メカニズムの将来は何ですか？

A：USDTの発行メカニズムの将来は不確実であり、透明性と予備管理に関する懸念に対処する規制の発展、市場の圧力、テザーの能力に依存する可能性があります。規制の精査の増加と透明性の向上の需要は、USDTの発行と管理方法の大幅な変化につながる可能性があります。これには、より厳格な規制コンプライアンス、監査手順の強化、およびより透明で検証可能な予備構成への移行が含まれる場合があります。

Q：USDTの選択肢はありますか？

A：はい、他にもいくつかのスタブコインがあり、それぞれが独自の発行メカニズムとリスクプロファイルを備えています。投資する前に、各スタブコインに関連するリスクを調査し、理解することが重要です。

Q：USDTの準備金で商業論文はどのような役割を果たしていますか？

A：企業によって発行された短期の無担保債務証書である商業用紙は、USDTの埋蔵量の大部分を表しています。これは、これらの機器に関連する固有の信用リスクのために懸念を引き起こします。 USDTの準備金に保有されているコマーシャルペーパーを発行する企業によるデフォルトは、PEGの安定性に影響を与える可能性があります。特定の発行者に関する詳細情報の欠如とこれらの論文の信用格付けにより、予備構成のこの側面に関連する全体的なリスクを評価することが困難です。さらに、これらの商業論文の成熟プロファイルは、複雑さの別の層を追加します。同時に成熟するかなりの部分がテザーに流動性の問題を引き起こす可能性があるためです。

Q：USDTの事業におけるカストディアンバンクの重要性は何ですか？

A：カストディアンバンクスは、USDTの準備金の一部を保護する上で重要な役割を果たします。ただし、これらの銀行のアイデンティティに関する完全な透明性の欠如と監護契約の詳細は懸念を引き起こします。これらの銀行が提供する独立した監視のレベルと、Tether Limitedとその選択された銀行の間の利益相反の可能性について疑問が残っています。管理の取り決めに関する公開されている情報がないため、予備保有のセキュリティと信頼性を独立して評価する能力が制限されます。この不透明度は、USDTの支援を取り巻く全体的な不確実性に貢献しています。保管の取り決めに関する透明性の向上は、システムに対する信頼と信頼を高めるでしょう。