非永続的損失とその影響要因とは何ですか？

不当な流動性プールの非永続的な損失は、資産価格が分岐すると発生し、プールの外に資産を保有するのと比較して価値を減らす可能性があります。

2025/04/08 16:49

非永続的な損失は、特に流動性プールの文脈で、分散財政（DEFI）の世界で一般的に使用される用語です。これは、流動性プロバイダーが、流動性プールに提供した資産の価格が、預け入れたときと比較した場合と比較した場合に経験する可能性のある潜在的な損失を指します。この現象は、流動性プロバイダーがプールから資金を撤回した場合にのみ損失が実現されるため、「非永続的」と呼ばれます。撤退する前に価格が元のレベルに戻ると、損失は「非永続的」になり、消えます。

非永続的な損失を理解する

不浸透性の損失は、流動性プールの資産の価値が、単に財布に保持されている場合に持っていたであろう価値とは異なる場合に発生します。この分岐は、流動性プールを支配する自動マーケットメーカー（AMM）アルゴリズムのために発生します。これらのアルゴリズムは、プール内の資産間のバランスを維持することを目的としており、プール内の資産の価値がプールの外に保持されていた場合よりも少ない状況につながる可能性があります。

非永続的損失に影響する要因

いくつかの要因は、流動性プロバイダーが経験する非永続的損失の程度に影響を与える可能性があります。これらの要因は次のとおりです。

• 資産のボラティリティ：流動性プールの資産がより不安定になればなるほど、非永続的な損失の可能性が高くなります。高いボラティリティとは、資産の価格が大幅に変化し、初期預金価値からの大きな発散につながることを意味します。

• 価格の発散：プール内の資産間の価格の相違の程度は重要な要素です。 1つの資産の価格が大幅に上昇し、もう1つの資産が安定したままである場合、流動性プロバイダーは大きな非永続的な損失を経験する可能性があります。

• プールでの時間：資産が流動性プールに長く留まるほど、非永続的な損失の可能性が高くなります。時間が経つにつれて、資産の価格はより多くの変動を行うことができ、大きな発散の可能性が高まります。

• プールの構成：流動性プールの構成も役割を果たします。価格の動きに高い相関がある資産を持つプールは、相関が低い資産を持つプールと比較して、非永続的な損失を経験する傾向があります。

非永続的損失の計算

非永続的な損失をよりよく理解するために、それを計算する方法を知ることは役に立ちます。非永続的損失の式は次のとおりです。

[\ text {Impermanent loss} = \ frac {2 \ sqrt {p}} {1 + p} -1]

ここで、（p）は、現在の価格のプール内の資産の初期価格に対する比率です。この公式は、流動性プロバイダーが、資産の価格変更に基づいて発生する可能性のある損失を推定するのに役立ちます。

非永続的損失の緩和

非永続的な損失は完全に回避することはできませんが、流動性プロバイダーがその影響を軽減するために使用できる戦略があります。

• 安定した資産の選択：安定した資産でプールに流動性を提供することで、不浸透性の損失のリスクを減らすことができます。 Stablecoinsは、安定した値を維持するように設計されており、大幅な価格の発散の可能性を最小限に抑えます。

• プール全体の多様化：複数のプールにわたって流動性の提供を多様化することにより、プロバイダーは非永続的な損失のリスクを広めることができます。この戦略は、あるプールの損失と別のプールの利益とのバランスを取るのに役立ちます。

• 監視と調整：流動性プールのパフォーマンスを定期的に監視し、それに応じて位置の調整は、非永続的な損失を管理するのに役立ちます。かなりの価格の相違が検出された場合、プロバイダーは損失が大きくなりすぎる前に資産を引き出すことを選択できます。

• インセンティブの使用：一部の流動性プールは、取引料金やガバナンストークンなどの追加のインセンティブを提供し、潜在的な非永続的損失を相殺できます。これらのインセンティブは、非永続的な損失のリスクにもかかわらず、流動性を提供することをより魅力的にすることができます。

非永続的損失の実世界の例

非永続的な損失を説明するために、流動性プロバイダーがETHとUSDCの同等の価値を流動性プールに預ける仮説的なシナリオを検討してください。 USDCの価格が安定している間にETHの価格が大幅に上昇した場合、プール内の資産の価値は、プロバイダーがプールの外側のETHとUSDCを単に保持していた場合よりも少なくなります。この価値の違いは、非永続的な損失を表しています。

別の例は、ETHやBTCなどの2つの揮発性資産を持つプールのコンテキストで見ることができます。両方の資産の価格が大幅に変動する場合、流動性プロバイダーは、より安定した資産を持つプールと比較して、より高い程度の非永続的損失を経験する可能性があります。

非永続的損失におけるAMMの役割

自動化されたマーケットメーカー（AMM）は流動性プールのバックボーンであり、非永続的損失の発生に重要な役割を果たします。 AMMはアルゴリズムを使用して、バランスを維持するためにプール内の資産の価格を自動的に調整します。この絶え間ないリバランスは、プール内の資産の価値がプールの外側の価値とは異なる状況につながる可能性があります。

AMMSは、伝統的な注文書を必要とせずに流動性を提供し、取引を促進することを目指しています。ただし、AMMSで使用されるアルゴリズムは、特に非常に不安定な市場で、無常的な損失を経験する流動性プロバイダーをもたらすことがあります。

よくある質問

Q：非永続的な損失を予測できますか？

A：絶対的な確実性で非永続的な損失を予測することはできませんが、流動性プロバイダーは履歴データとボラティリティメトリックを使用して、非永続的損失の可能性を推定できます。プロバイダーがプール内の資産の過去の価格移動に基づいてリスクを評価するのに役立つツールと計算機が利用可能です。

Q：非永続的な損失は取引損失と同じですか？

A：いいえ、非永続的な損失と取引損失は異なる概念です。非永続的な損失は、Defiの流動性プロバイダーに固有のものであり、流動性プール内の資産価格の発散に関連しています。一方、取引損失は、市場の資産の売買から生じる損失を指します。

Q：非永続的な損失を利益に変えることはできますか？

A：はい、プール内の資産の価格が流動性プロバイダーが資金を撤回する前に元のレベルに戻すと、非永続的な損失が利益になる可能性があります。さらに、流動性プールが取引料やガバナンストークンなどのインセンティブを提供する場合、これらは潜在的に非永続的な損失を相殺し、プロバイダーの純利益をもたらす可能性があります。

Q：非永続的な損失は、長期の流動性の規定にどのように影響しますか？

A：非永続的な損失は、特に重大な損失を経験した場合、一部の流動性プロバイダーが長期にわたって流動性プールに参加することを阻止する可能性があります。ただし、リスクを理解し、戦略を使用して非永続的な損失を緩和するプロバイダーは、流動性を提供し続ける可能性があり、損失の可能性とインセンティブと取引手数料による利益の可能性のバランスをとることができます。