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裁定価格理論 (APT) とは何ですか?
裁定価格理論は、経済成長やインフレなどの体系的な要因を利用して証券のリターンとリスクを推定し、投資家によるポートフォリオの最適化とリスク評価を支援します。
2024/10/16 15:11
裁定価格理論 (APT) とは何ですか?
1. 定義:
裁定価格理論 (APT) は、市場における一連の共通要因に対する感度に基づいて証券のリスクと期待リターンを説明しようとする金融理論です。
2. 主要なコンポーネント:
系統的要因:経済成長、インフレ、金利など、市場全体に影響を与えるマクロ経済的要因です。
特定の要因:これらは、特定の証券または業界にのみ影響を与える要因です。
要因感度 (ベータ):これらの値は、各系統的要因の変化に対する証券のリターンの感度を測定します。
期待されるファクターのリターン:これらは、各システマティック ファクターの将来のリターンについての期待値です。
3.APT公式：
Expected Security Return = Rf + SUM(beta_i * Expected Factor Return_i)
Rf: リスクフリーレート
beta_i: ファクター i に対する証券のファクター感度
期待される因子 Return_i: 因子 i の期待される利益
4. APT の前提条件:
投資家はリスクのない金利で貸し借りすることができます。
投資家はリスクを回避し、合理的な意思決定をします。
取引コストや税金はかかりません。
因子感応度は時間の経過とともに一定です。
期待されるファクターリターンは不偏推定値です。
5. APT の応用:
ポートフォリオの最適化: 体系的なリスク要因全体に効率的に分散されたポートフォリオを作成します。
リスク評価: 個々の有価証券およびポートフォリオのリスクを評価します。
証券の選択: 予想されるリスクとリターンの特性に基づいて、過小評価されている証券または過大評価されている証券を特定します。
6. APT の制限:
関連する系統的要因を特定することは困難です。
要因感応度は時間の経過とともに変化する可能性があります。
期待されるファクターリターンを正確に予測することは困難です。
APT は流動性や行動バイアスの影響を考慮しません。
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