Dubai Financial Services Authority (DFSA) lance "Guide de sable de la réglementation de la tokénisation"

Depuis 2024, la RWA (actifs du monde réel) est devenu un sujet brûlant dans le domaine de la WEB3 et de la numérisation financière traditionnelle.

Authors: Iris, Liu Honglin

Auteurs: Iris, Liu Honglin

Since 2024, RWA (Real-World Assets) has become a hot topic in the field of Web3 and traditional financial digitization. From real estate tokens, bills, supply chain finance, to bonds and fund share tokenization, more and more project parties and capital are beginning to look for channels for compliance implementation around the world.

Depuis 2024, la RWA (actifs du monde réel) est devenu un sujet brûlant dans le domaine de la WEB3 et de la numérisation financière traditionnelle. Des jetons immobiliers, des factures, de la finance de la chaîne d'approvisionnement aux obligations et à la tokenisation des actions de fonds, de plus en plus de partis de projet et de capital commencent à rechercher des canaux pour la mise en œuvre de la conformité dans le monde.

On March 17, 2025, the Dubai Financial Services Authority (DFSA) released the "Tokenisation Regulatory Sandbox Guide", which for the first time clearly included tokenization in the regulatory focus and launched the Innovative Testing License (ITL) mechanism, releasing a realistic, clear and practical compliance path.

Le 17 mars 2025, la Dubai Financial Services Authority (DFSA) a publié le "Guide de sable de la réglementation réglementaire de la tokenisation", qui comprenait pour la première fois clairement la tokenisation dans la concentration réglementaire et a lancé le mécanisme de licence de test innovante (ITL), publiant un parcours de conformité réaliste, clair et pratique.

Currently, the application window for intention is open, which is only from March 17 to April 24, 2025. Therefore, for RWA project parties planning to go overseas, this path is an important option that deserves special attention and grasp at the current stage.

Actuellement, la fenêtre d'application pour l'intention est ouverte, qui n'est que du 17 mars au 24 avril 2025. Par conséquent, pour les parties du projet RWA qui prévoient d'aller à l'étranger, cette voie est une option importante qui mérite une attention particulière et la compréhension au stade actuel.

What signals does the DFSA tokenization sandbox send?

Quels signaux le sandbox de la tokenisation DFSA envoie-t-il?

The guidance clearly states that the DFSA will include Tokenised Investments in the regulatory system and specifically distinguish tokens into:

Les directives indiquent clairement que la DFSA comprendra des investissements en jetons dans le système de réglementation et distinguera spécifiquement les jetons en:

· Security Token

· Jeton de sécurité

· Derivative Token

· Jeton dérivé

In this way, tokenized assets will no longer be in a regulatory gray area, and RWA projects in the Dubai market, especially the tokenization of traditional assets such as real estate, supply chain finance, bills, bonds, etc., will also have clearer compliance basis and regulatory guidance.

De cette façon, les actifs tokenisés ne seront plus dans une zone gris réglementaire, et les projets RWA sur le marché de Dubaï, en particulier la tokenisation des actifs traditionnels tels que l'immobilier, la finance de la chaîne d'approvisionnement, les factures, les obligations, etc., auront également une base de conformité plus claire et des orientations réglementaires.

At the same time, DFSA’s setting of sandbox application objects provides practical operating space for different types of RWA project parties. According to DFSA guidelines, the company entities that can currently apply to participate in the sandbox include:

Dans le même temps, le réglage des objets d'application de sandbox par DFSA fournit un espace de fonctionnement pratique pour différents types de parties du projet RWA. Selon les directives de la DFSA, les entités de l'entreprise qui peuvent actuellement s'appliquer pour participer au bac à sable comprennent:

· Companies that issue, trade, hold or settle tokenized investments such as shares, bonds, sukuk and units in collective investment funds;

· Les entreprises qui émettent, échangent, détiennent ou réglez des investissements tokenisés tels que les actions, les obligations, les sukuk et les unités dans les fonds d'investissement collectifs;

· Financial institutions that already hold DFSA licenses and plan to expand tokenization business;

· Les institutions financières qui détiennent déjà des licences DFSA et prévoient d'étendre les activités de tokenisation;

· A firm team with a deep understanding of the applicable legal and regulatory framework.

· Une équipe ferme avec une compréhension approfondie du cadre juridique et réglementaire applicable.

In other words, whether it is a traditional financial institution with a certain financial background that hopes to expand its tokenization business, or a startup project that is in the model exploration stage and focuses on the digitization of RWA assets, they can all apply for entry with the help of the DFSA sandbox mechanism and obtain a low-threshold compliance trial opportunity.

En d'autres termes, qu'il s'agisse d'une institution financière traditionnelle ayant une certaine expérience financière qui espère étendre son activité de tokenisation, ou un projet de démarrage qui se trouve à l'étape d'exploration du modèle et se concentre sur la numérisation des actifs RWA, ils peuvent tous demander l'entrée à l'aide du mécanisme de bacs de sable DFSA et obtenir une opportunité d'essai de conformité à faible teneur en phase.

Especially for small and medium-sized RWA startup teams, the phased regulatory exemptions and supportive policies provided in the sandbox can help the team verify the business model at lower cost in the early stage, while clarifying the future compliance licensing path.

Surtout pour les petites et moyennes équipes de startup RWA, les exemptions réglementaires progressives et les politiques de soutien fournies dans le bac à sable peuvent aider l'équipe à vérifier le modèle commercial à moindre coût au début, tout en clarifiant la future parcours de licence de conformité.

What is more noteworthy is that the DFSA has launched an innovative testing license mechanism called ITL Tokenisation Cohort, which allows RWA project parties to enter the market in advance without fully meeting all capital requirements and risk control obligations, and to test products and models in a real environment with low thresholds, and then transition to the licensing stage.

Ce qui est plus remarquable, c'est que le DFSA a lancé un mécanisme de licence de test innovant appelé cohorte de tokénisation ITL, qui permet aux parties du projet RWA d'entrer sur le marché à l'avance sans répondre pleinement aux exigences en matière de capital et aux obligations de contrôle des risques, et de tester les produits et les modèles dans un environnement réel avec des seuils faibles, puis la transition vers le stade de licence.

The overall process is divided into three stages:

Le processus global est divisé en trois étapes:

1. Expression of intention stage

1. Expression de l'intention stade

Project parties are required to submit an expression of interest forming to indicate their plans to conduct tokenisation business in DIFC (Dubai International Financial Centre). DFSA will conduct a preliminary assessment based on background, governance, technical solutions, etc.

Les parties du projet sont tenues de soumettre une expression d'intérêt formant pour indiquer leurs plans pour mener des activités de tokénisation dans le DIFC (Dubai International Financial Center). La DFSA procédera à une évaluation préliminaire basée sur les antécédents, la gouvernance, les solutions techniques, etc.

2. ITL testing phase

2. Phase de test ITL

After passing the initial review, the project can enjoy partial exemptions from capital, prudential obligations, and reporting requirements within a 6-12 month window period, access the real market environment at low cost, and test the business model. However, the DFSA also clearly pointed out that participating projects are still subject to continuous supervision, and the project parties must ensure that key risk points such as information disclosure, DLT system security, and custody arrangements meet regulatory requirements.

Après avoir réussi l'examen initial, le projet peut bénéficier d'exemptions partielles du capital, des obligations prudentielles et des exigences de rapport dans une période de fenêtre de 6 à 12 mois, accéder à l'environnement du marché réel à faible coût et tester le modèle commercial. Cependant, la DFSA a également clairement souligné que les projets participants sont toujours soumis à une supervision continue, et les parties du projet doivent garantir que les points de risque clés tels que la divulgation d'informations, la sécurité du système DLT et les accords de garde répondent aux exigences réglementaires.

3. License conversion stage

3. Étape de conversion de licence

After the testing period, the project must choose to apply for a full DFSA license or to exit the business according to the exit mechanism. The FSA will strictly implement market exit for projects that fail to meet the "graduation" standards.

Après la période de test, le projet doit choisir de demander une licence DFSA complète ou de quitter l'entreprise en fonction du mécanisme de sortie. La FSA mettra en œuvre strictement la sortie du marché pour les projets qui ne respectent pas les normes de «graduation».

It should be noted that this sandbox only serves the tokenization of traditional financial assets and real-world assets. Therefore, other pure cryptocurrency projects (Crypto Tokens) and fiat stablecoins (Fiat Crypto Tokens) are not applicable.

Il convient de noter que ce bac à sable ne sert que la tokenisation des actifs financiers traditionnels et des actifs du monde réel. Par conséquent, d'autres projets de crypto-monnaie purs (jetons cryptographiques) et les stablescoins Fiat (jetons crypto Fiat) ne sont pas applicables.

Why is the DFSA Tokenization Sandbox worth paying attention to?

Pourquoi le bac à sable DFSA à la tokenisation DFSA vaut-il la peine d'attendre?

It can be seen that although both Dubai DFSA and Hong Kong HKMA are actively promoting the clarification of tokenization supervision, the two mechanisms show significant differences in participation thresholds and applicable entities.

On peut voir que bien que Dubai DFSA et Hong Kong HKMA favorisent activement la clarification de la supervision de la tokenisation, les deux mécanismes montrent des différences significatives dans les seuils de participation et les entités applicables.

For RWA entrepreneurs, the ITL sandbox mechanism launched by DFSA has several practical advantages that deserve special attention:

Pour les entrepreneurs RWA, le mécanisme Sandbox ITL lancé par DFSA présente plusieurs avantages pratiques qui méritent une attention particulière:

1. Suitable for start-ups and small and medium-sized teams, flexible and independent application

1. Convient aux start-ups et aux petites et moyennes équipes, application flexible et indépendante

The overall design of Hong Kong's Ensemble Sandbox focuses on the participation of the traditional financial system, and is dominated by licensed institutions such as banks and securities firms. Startup projects often need to rely on partners to participate,

La conception globale du sable d'ensemble de Hong Kong se concentre sur la participation du système financier traditionnel et est dominé par des institutions agréées telles que les banques et les sociétés de valeurs mobilières. Les projets de startup doivent souvent compter sur des partenaires pour participer,