ファンダメンタルズ?

トークンの短期的な価格変動においては、ナラティブとセンチメントが確かに大きな役割を果たしていますが、このサイクルの潮流はファンダメンタルズに戻りつつあるようです。

Short-term price movements for tokens are undoubtedly influenced by narrative and sentiment. However, this cycle’s tides seem to be shifting back to fundamentals.

トークンの短期的な価格変動は、間違いなく物語やセンチメントの影響を受けます。しかし、このサイクルの潮流はファンダメンタルズに戻りつつあるようだ。

There’s a consensus forming around the fact that the upside for many of the most hyped token drops was already captured long ago when VCs signed their token warrant deals. This building disillusionment, with multiple tokens launching with fully-diluted values (FDVs) above $10B, has been a driving force in the rise of memecoins this cycle. While memecoins may only have value as long as they capture attention, at least they don’t have swaths of tokens squirreled away to be dumped on the market at later dates.

最も誇大宣伝されたトークンのドロップの多くは、VC がトークンワラント取引に署名したずっと前にすでに上値を獲得していたという事実を中心に、コンセンサスが形成されています。 100億ドルを超える完全希薄化価値（FDV）で複数のトークンが発売されるというこの幻滅の高まりは、今サイクルのミームコイン上昇の原動力となっている。ミームコインは注目を集める限りにおいてのみ価値があるかもしれないが、少なくとも、後日市場に投げ捨てられるために大量のトークンがばら撒かれるようなことはない。

In the past month, older, revenue-generating protocols with most of their tokens already in circulation have also caught a bid. While this may be partially due to the inflow of institutional interest this cycle, there’s value in keeping a close eye on tokens with solid fundamentals, whether they be revenue-generating, have most of their tokens unlocked, or, ideally, have both of those properties.

先月には、ほとんどのトークンがすでに流通しており、収益を生み出す古いプロトコルも入札を受けています。これは部分的には、このサイクルにおける機関投資家の関心の流入によるものかもしれないが、収益を生み出すものであるか、トークンのほとんどがロック解除されているか、または理想的にはその両方を備えているかどうかにかかわらず、堅実なファンダメンタルズを持つトークンを注意深く監視することには価値がある。プロパティ。

This article will do just that, mapping out protocols and their tokens in all three categories to identify which may attract fundamental-focused investors. This list of 23 tokens is far from exhaustive, but we think there’s still plenty of value below. ?

この記事ではまさにそれを行い、3 つのカテゴリすべてのプロトコルとそのトークンをマッピングして、ファンダメンタルズに焦点を当てた投資家を惹きつける可能性のあるものを特定します。この 23 個のトークンのリストは完全なものではありませんが、以下にまだ多くの価値があると考えています。 ?

? Revenue-Generating & Mostly Unlocked

? 収益を生み出し、ほとんどがロック解除されている

▪️ Lido: The largest liquid staking provider, with 29% of the total market share, Lido Finance has remained a key player in the Ethereum staking ecosystem. Over the past year, it generated $91M in revenue, with 100% of its tokens unlocked, 89% of which are in circulation.

▪️ Lido: 総市場シェアの 29% を誇る最大のリキッド ステーキング プロバイダーである Lido Finance は、イーサリアム ステーキング エコシステムの重要なプレーヤーであり続けています。過去 1 年間で、同社は 9,100 万ドルの収益を上げ、トークンの 100% がロック解除され、そのうち 89% が流通しています。

While its market share had declined since 2023, when it staked one of every three ETH, its recent launch of the Lido Alliance, an initiative focused on making stETH a cornerstone of restaking, returned it to center stage. Symbiotic, a multi-asset restaking protocol backed by Lido’s founders and part of the Lido Alliance, and Mellow Finance, a stETH-centric restaking service also part of the Lido Alliance, have restored momentum to Lido staking, returning deposits to an uptrend after its peak and subsequent decline from February through May — in turn boosting the protocol’s revenue. Lido earns its keep by charging a 10% fee on staking rewards, which it keeps half. Lido is up 21% over the past week.

2023年に3ETHに1ETHをステーキングして以来、その市場シェアは低下していたが、最近立ち上げたLido Allianceは、stETHを再ステーキングの基礎とすることに重点を置いた取り組みであり、再び表舞台に戻った。 Lido の創設者と Lido Alliance の一部が支援するマルチアセット再ステーキング プロトコルである Symbiotic と、同じく Lido Alliance の一部である stETH 中心の再ステーキング サービスである Mellow Finance は、Lido ステーキングの勢いを回復し、預金を上昇傾向に戻しました。 2 月から 5 月にかけてピークに達し、その後減少しました。これがプロトコルの収益を押し上げました。 Lido はステーキング報酬に 10% の手数料を請求することで収入を得ており、その半分を保持します。リドは過去 1 週間で 21% 上昇しました。

▪️ MakerDAO: Established in 2014, MakerDAO, the lending protocol and issuer of decentralized stablecoin DAI, has earned $271M in revenue over the past year, with 92.5% of its supply unlocked and in circulation

▪️ MakerDAO: 2014 年に設立された MakerDAO は、分散型ステーブルコイン DAI の融資プロトコルおよび発行者であり、過去 1 年間で 2 億 7,100 万ドルの収益を上げ、供給量の 92.5% がロック解除されて流通しています。

Over the past year, Maker has doubled down on its integration of RWAs, opening vaults for minting DAI against U.S. Treasuries and allocating funds from its treasury to the purchase of U.S. Treasuries and corporate bonds — an investment which has paid off handsomely, generating at times half of its total revenue. Currently, MakerDAO's RWA holdings exceed $2.2B. To expand on this, they have also announced the Spark Tokenization Grand Prix, an open competition to invest $1B in tokenized U.S. Treasury products, for which BlackRock, Securitize, and Ondo have all expressed their interest in participating. This will further increase their revenue, which they generate from borrowing fees, liquidation fees, and, of course, RWA deposits and holdings. Maker is up ~25% over this past week.

過去1年間、MakerはRWAの統合を倍増させ、米国債に対してDAIを鋳造するための金庫を開設し、財務省からの資金を米国債と社債の購入に割り当てた。この投資は多額の利益をもたらし、時には利益をもたらした総収益の半分。現在、MakerDAO の RWA 保有額は 22 億ドルを超えています。これをさらに拡大するために、彼らはまた、トークン化された米国財務省商品に10億ドルを投資するオープンコンペであるSparkトークン化グランプリも発表しており、BlackRock、Securitize、Ondoはいずれも参加に関心を表明している。これにより、借入手数料、清算手数料、そしてもちろん RWA の預金と保有から得られる収益がさらに増加し​​ます。メーカーはこの 1 週間で最大 25% 上昇しました。

MKR is the most under appreciated token in crypto but will not be for long-

MKR は暗号通貨で最も評価されていないトークンですが、長くは続かないでしょう。

Captures nearly 40% of all DeFi profits on Ethereum- #3 crypto app in revenue behind ETH, SOL

すべての DeFi 利益のほぼ 40% をイーサリアムで獲得 - ETH、SOL に次ぐ収益で第 3 位の暗号アプリ

- Largest holdings of RWAs of any protocol, Blackrock et al competing for allocation of portfolio

- あらゆるプロトコルの RWA を最大保有、Blackrock らがポートフォリオの配分を争う

- Trades… pic.twitter.com/oJLTCH6Jlx

- 取引… pic.twitter.com/oJLTCH6Jlx

▪️ Aave: Over the past year, Aave, crypto’s largest decentralized lending market, has earned $55M in revenue, with 91% of its tokens unlocked, 93% of which are currently in circulation.

▪️ Aave: 過去 1 年間で、暗号通貨最大の分散型融資市場である Aave は 5,500 万ドルの収益を上げ、トークンの 91% がロック解除され、そのうちの 93% が現在流通しています。

Beyond having $13.7B in TVL, Aave’s codebase also accounts for 75% of the value in DeFi lending protocols, meaning many other protocols have forked or incorporated its code into their projects. In May, Aave unveiled its plans to launch its v4 within three years, featuring a unified cross-chain liquidity layer powered by Chainlink’s Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP). This will allow borrowers to access instant liquidity across all supported networks, scaling Aave into a fully cross-chain liquidity protocol. Further, it plans to launch the Aave Network chain, which will serve as the hub for the protocol and its GHO stablecoin. Like Maker,

TVLで137億ドルを保有しているだけでなく、AaveのコードベースはDeFi融資プロトコルの価値の75%を占めており、他の多くのプロトコルがAaveのコードをフォークしたり、プロジェクトに組み込んだりしていることを意味する。 5月、Aaveは、ChainlinkのCross-Chain Interoperability Protocol（CCIP）を活用した統合クロスチェーン流動性レイヤーを特徴とするv4を3年以内にリリースする計画を発表した。これにより、借り手はサポートされているすべてのネットワークにわたって即時流動性にアクセスできるようになり、Aave が完全なクロスチェーン流動性プロトコルに拡張されます。さらに、プロトコルとそのGHOステーブルコインのハブとして機能するAaveネットワークチェーンを立ち上げる予定です。メーカーさんのように、