Qu’est-ce qu’une obligation garantie par une dette (CDO) ?

Les titres de créance garantis (CDO), créés comme stratégie de diversification dans les années 1980, regroupent divers titres de créance en tranches présentant différents profils de risque et de rendement pour l'achat par les investisseurs.

Oct 28, 2024 at 06:13 pm

Qu’est-ce qu’une obligation garantie par une dette (CDO) ?

Un titre de créance garanti (CDO) est un produit financier structuré qui regroupe un pool de titres de créance et le divise en plusieurs tranches, chacune avec différents degrés de risque et de rendement. Les tranches sont ensuite vendues aux investisseurs, qui reçoivent des paiements basés sur la performance des titres de créance sous-jacents.

Les CDO ont été créés dans les années 1980 afin de diversifier les risques et de permettre aux investisseurs d'accéder à une gamme plus large de titres de créance. Ils sont devenus de plus en plus populaires dans les années qui ont précédé la crise financière de 2008.

Comment fonctionnent les CDO

1. Origine : les prêteurs accordent des prêts aux emprunteurs, tels que des hypothèques, des prêts automobiles et des dettes de carte de crédit.
2. Titrisation : les prêts sont regroupés et vendus à une entité ad hoc (SPE), qui est une entité à distance de la faillite créée spécifiquement pour émettre des CDO.
3. Tranchage : la SPE divise le pool de prêts en plusieurs tranches, en fonction de leur profil de risque et de rendement.
4. Émission : Les tranches sont vendues à des investisseurs, qui reçoivent des paiements basés sur la performance des prêts sous-jacents.

Types de CDO

Il existe plusieurs types de CDO, notamment :

• CDO de flux de trésorerie : ces CDO regroupent des actifs générateurs de flux de trésorerie, tels que des prêts et des obligations.
• CDO synthétiques : ces CDO utilisent des dérivés de crédit, tels que des swaps sur défaut de crédit (CDS), pour créer un pool synthétique de titres de créance.
• CDO au carré : ces CDO regroupent d’autres CDO, créant une structure en couches de risque et de rendement.

Avantages des CDO

Les CDO offrent plusieurs avantages, notamment :

• Diversification : les CDO permettent aux investisseurs de diversifier leur risque en investissant dans un pool de titres de créance plutôt que dans un seul titre.
• Accès à une gamme plus large d’actifs : les CDO offrent aux investisseurs un accès à une gamme de titres de créance plus large que celle à laquelle ils pourraient accéder seuls.
• Potentiel de rendements plus élevés : certaines tranches de CDO offrent des rendements plus élevés que d’autres types d’investissements en dette.

Risques des CDO

Les CDO comportent également plusieurs risques, notamment :

• Risque de crédit : les titres de créance sous-jacents peuvent faire défaut, ce qui peut entraîner des pertes pour les investisseurs.
• Risque structurel : La structure du CDO peut affecter le profil de risque et de rendement des différentes tranches.
• Risque de liquidité : les CDO peuvent être moins liquides que d'autres types d'investissements, ce qui peut rendre difficile la vente de leurs positions par les investisseurs.

Points clés à retenir

• Un CDO est un produit financier structuré qui regroupe des titres de créance et divise le pool en plusieurs tranches présentant des profils de risque et de rendement variables.
• Les CDO ont été créés dans les années 1980 afin de diversifier les risques et de permettre aux investisseurs d'accéder à une gamme plus large de titres de créance.
• Il existe plusieurs types de CDO, notamment les CDO de flux de trésorerie, les CDO synthétiques et les CDO au carré.
• Les CDO offrent plusieurs avantages, notamment la diversification, l'accès à une gamme d'actifs plus large et un potentiel de rendements plus élevés.
• Les CDO comportent également plusieurs risques, notamment le risque de crédit, le risque structurel et le risque de liquidité.