비트 코인 재무 전략 파이오니어 전략 (NASDAQ : MSTR)

이전에 비트 코인 재무 전략을 개척 한 Microstrategy로 알려진 SaaS 기반 비즈니스 인텔리전스 회사 인 전략 (NASDAQ : MSTR)은 현재 730 억 달러 규모의 시가 총액으로 거래되고 있습니다.

Strategy (NASDAQ:MSTR), the SaaS-based business intelligence company formerly known as MicroStrategy that pioneered a bitcoin treasury strategy, is currently trading at a $73 billion market cap, ~1.6x the value of its underlying bitcoin holdings.

이전에 비트 코인 재무 전략을 개척 한 MicroStrategy로 알려진 SaaS 기반 Business Intelligence Company 인 Strategy (NASDAQ : MSTR)는 현재 기본 비트 코인 홀딩스의 가치보다 730 억 달러 규모의 시가 총액으로 거래되고 있습니다.

This so-called “MSTR premium” has caused much misunderstanding, healthy skepticism and even consternation, but with a decade of deep equities experience, we believe that there are three reasons why the MSTR premium is justified. These are particularly valid during periods of rising bitcoin price expectations, as we are in now.

이 소위 "MSTR Premium"은 많은 오해, 건강한 회의론 및 심지어 욕구를 일으켰지 만 10 년간의 깊은 주식 경험으로 인해 MSTR 프리미엄이 정당화되는 세 가지 이유가 있다고 생각합니다. 이들은 현재 우리와 마찬가지로 비트 코인 가격 기대치가 상승하는 기간 동안 특히 유효합니다.

First, Strategy takes on leverage by issuing equity and debt to invest the proceeds into bitcoin, earning the difference between the return on bitcoin and its cost of capital (i.e. “carry”). Importantly, Strategy earns this carry not just this year, but also in future years as well, and investors simply present-value this expected future carry and include it in MSTR’s market cap.

첫째, 전략은 비트 코인에 대한 수익과 자본 비용 (즉,“휴대”)의 차이를 얻는 수익금을 비트 코인에 투자하기 위해 지분과 부채를 발행함으로써 레버리지를 취합니다. 중요하게도, 전략은 올해뿐만 아니라 향후 몇 년 동안이 수행을 얻는다는 것은 투자자들이 단순히 예상되는 미래의 운반을 현재 가치를 발표하고 MSTR의 시가 총액에 포함시킨다.

In fact, this is a major reason why MSTR’s premium will fluctuate with market expectations of future bitcoin returns. Nevertheless, the first reason MSTR trades at a premium to its BTC holdings is that investors pull future BTC carry to the present.

실제로 이것이 MSTR의 프리미엄이 미래의 비트 코인 수익에 대한 시장의 기대에 따라 변동하는 주요 이유입니다. 그럼에도 불구하고 MSTR MSTR 거래가 BTC 지분에 프리미엄으로 거래되는 첫 번째 이유는 투자자들이 미래의 BTC를 현재로 끌어 올리기 때문입니다.

Second, Strategy monetizes intelligent capital markets issuance for the benefit of shareholders. It accretes value via convertible debt issuance, where it not only gets paid to offer bitcoin-like returns to the bond market, but also for the volatility inherent in its stock as convertible bond arbitrageurs make more money with a more volatile underlying asset. In addition, MSTR issues equity, mostly through at-the-money equity issuance programs, at a premium to book value, which is by definition accretive to shareholders. In fact, issuing equity at twice book value is tantamount to selling $1 for $2, or conversely, buying BTC at 50% off. This is how Strategy was able to generate a 74% increase in the amount of its bitcoin held per share last year, equivalent to 140,630 BTC, or $14 billion of value for shareholders.

둘째, 전략은 주주의 혜택을 위해 지능형 자본 시장 발행에 수익을줍니다. 전환 가능한 부채 발행을 통해 가치를 부여하는데, 여기서 채권 시장에 비트 코인과 같은 수익을 제공 할뿐만 아니라 전환 가능한 채권 중재자가 더 휘발성 기초 자산으로 더 많은 돈을 벌기 때문에 주식에 내재 된 변동성에 대해서도 지불됩니다. 또한, MSTR은 주로 자금 지분 발행 프로그램을 통해 공평성을 발행하여 예약 가치에서 보험료로, 이는 정의에 따라 주주들에게 accretive를 발행합니다. 실제로, 두 번의 책 가치로 지분을 발행하는 것은 $ 2에 $ 1을 판매하거나 반대로 BTC를 50% 할인으로 구매하는 것과 관련이 있습니다. 이것이 전략이 작년 주당 비트 코인 금액이 74% 증가하여 140,630 BTC 또는 주주의 140 억 달러를 생성 할 수있는 방법입니다.

Lastly, the entire construct takes advantage of bitcoin and crypto’s nascency, the fact that cryptocurrencies are in secular expansion and that bitcoin’s price has tended to rise over time.

마지막으로, 전체 구조물은 Bitcoin과 Crypto의 NASCENCY를 활용합니다. cryptocurrencies가 세속적 인 확장에 있고 Bitcoin의 가격이 시간이 지남에 따라 상승하는 경향이 있다는 사실.

For those not yet convinced, we offer the following thought experiment: If I had a magic bank account with $100 USD in it that paid you a 69% interest rate, how much money would you pay me for that? While the answer may vary from person to person, it is likely much more than $100, meaning that the bank account would trade at a premium to its underlying USD (i.e. NAV).

아직 확신하지 못한 사람들을 위해, 우리는 다음과 같은 사고 실험을 제공합니다. 만약 내가 당신에게 69%의 이자율을 지불 한 $ 100 USD의 Magic Bank 계정을 가지고 있다면, 당신은 저에게 얼마나 많은 돈을 지불 할 것입니까? 답변은 사람마다 다를 수 있지만, 은행 계좌가 기본 USD (IE NAV)로 보험료로 거래 할 것임을 의미합니다.

This is exactly what is happening with MSTR, as it has increased its BTC per share at a 69% annual rate since it began investing in bitcoin in August 2020. This increase in BTC per share (i.e. in-kind yield) is higher during bull markets and lower during bear markets, but it has generally risen over time. And while there is no guarantee that Strategy will continue to increase its BTC per share in the future, MSTR is guiding for a 15%+ increase this year and 6-10% in each of the following two years.

이것은 2020 년 8 월 비트 코인에 투자하기 시작한 이후 69%의 연간 비율로 BTC 당 BTC를 인상했기 때문에 MSTR에서 발생하는 일입니다. 이는 주당 BTC (즉, 수확량)의 증가는 황소 시장에서 높고 곰 시장에서는 낮지 만 일반적으로 시간이 지남에 따라 재평가되었습니다. 그리고 전략이 향후 BTC를 계속 늘릴 것이라는 보장은 없지만, MSTR은 올해 15% 이상 증가하고 다음 2 년 동안 6-10%를 안내하고 있습니다.