비트 코인 (BTC) 가격은 지난 이틀 동안 10% 이상 감소하여 암호화 시장을 덜 쥐고 있습니다.

풀백으로 인해 투자자들은 이들 제품의 상당한 유출이 나타나는 데이터가 나오면서 침체에서 미국 스팟 기반 비트 코인 ETF의 역할에 의문을 제기했습니다.

In the past two days, the Bitcoin price has tumbled more than 10%, rattling a crypto market that had seen a sustained period of relative stability. The pullback has left investors questioning the role of US spot-based Bitcoin ETFs in the downturn, as data emerges revealing significant outflows from these products.

지난 이틀 동안 비트 코인 가격은 10%이상 떨어졌으며, 상대적 안정성의 지속적인 기간을 보았던 암호화 시장을 훼손했습니다. 풀백으로 인해 투자자들은 이들 제품의 상당한 유출이 나타나는 데이터가 나오면서 침체에서 미국 스팟 기반 비트 코인 ETF의 역할에 의문을 제기했습니다.

Highlighting the trends in his post on X, Vetle Lunde, Head of Research at K33 Research, tabulated the staggering outflows from BTC ETPs, noting that yesterday’s outflows were the largest since the launch of US spot ETFs. He also mentioned that February has seen a strong bias towards outflows, with 69% of trading days concluding with more outflows than inflows.

K33 Research의 연구 책임자 인 Vetle Lunde의 X에 대한 그의 게시물의 트렌드를 강조하면서 BTC ETPS의 엄청난 유출을 표로 표현했습니다. 그는 또한 2 월이 유출에 대한 강력한 편견을 보았으며, 거래 일의 69%가 유입보다 더 많은 유출로 결론을 내 렸습니다.

Are Bitcoin ETFs To Blame?

Bitcoin ETF가 비난할까요?

While the single-day figures are noteworthy, Lunde emphasizes the broader implication of persistent outflows throughout February. However, not all market participants necessarily view these outflows as a doomsday scenario.

일일 수치는 주목할 만하지 만 Lunde는 2 월 내내 지속적인 유출의 광범위한 영향을 강조합니다. 그러나 모든 시장 참가자가 이러한 유출을 종말 시나리오로 보는 것은 아닙니다.

Adam (@abetrade) from Trading Riot provides a different perspective, arguing that dramatic ETF flows have historically been observed to precede market corrections, which eventually revert to the mean. Except for an exceptional inflow following Trump’s win on November 7th, such “big red numbers” typically trigger panic selling, setting the stage for a subsequent rebound.

Trading Riot의 Adam (@Abetrade)은 극적인 ETF 흐름이 역사적으로 시장 교정에 앞서 관찰되었으며 결국 평균으로 되돌아 갔다고 주장하면서 다른 관점을 제공합니다. 11 월 7 일 트럼프의 승리에 이어 탁월한 유입을 제외하고, 그러한“큰 빨간 숫자”는 일반적으로 공황 판매를 유발하여 후속 반등의 무대를 설정합니다.

According to Adam, the current situation might be an overreaction, and once the initial wave of selling subsides, the market could stabilize or even see a relief rally. This view is based on historical precedents where similar episodes did not lead to sustained downturns, suggesting that the prevailing sentiment could eventually turn contrarian.

Adam에 따르면, 현재 상황은 과잉 반응이 될 수 있으며, 일단 판매의 초기 물결이 가라 앉으면 시장은 안정화되거나 구호 집회를 볼 수 있습니다. 이 견해는 비슷한 에피소드가 지속적인 침체로 이어지지 않은 역사적 선례를 기반으로하며, 이는 우세한 감정이 결국 반대 할 수 있음을 시사합니다.

“Except for November 7th, when large inflows followed Trump's win, every other occurrence of outsized inflows or outflows has been a mean-reverting signal. Generally, people see a big red number and start panic selling, or vice versa, which ends up sending the market in the opposite direction,” Adam stated.

“11 월 7 일을 제외하고, 큰 유입이 트럼프의 승리를 따르는 경우를 제외하고, 다른 크기의 유입 또는 유출의 다른 모든 발생은 평균적인 반복 신호였습니다. 일반적으로 사람들은 큰 빨간색 번호를보고 공황 판매를 시작하거나 그 반대도 마찬가지입니다.

Further examining the market dynamics, Zaheer Ebtikar, Chief Investment Officer and founder of Split Capital, links the narrative to the evolving interplay between CME Futures and the futures premium. Until recently, CME Futures were trading at nearly double the premium of conventional cryptocurrency exchanges. But in recent days, this premium has corrected significantly to below 5%—a level approaching the risk-free rate.

Split Capital의 최고 투자 책임자이자 창립자 인 Zaheer Ebtikar는 시장 역학을 더 조사한 후 CME 선물과 선물 프리미엄 사이의 진화하는 상호 작용과 이야기를 연결합니다. 최근까지 CME Futures는 기존의 cryptocurrency 거래소의 프리미엄의 거의 두 배로 거래되었습니다. 그러나 최근에는이 보험료가 5%미만으로 크게 수정되었습니다.

Ebtikar highlights the significance of this correction. As the futures premium normalized, market participants appeared to “throw in the towel” on Bitcoin ETFs, with CME Futures open interest falling to its lowest since the last election cycle. This decline in open interest is noteworthy given the implications for liquidity and willingness to hold the asset class.

Ebtikar는이 수정의 중요성을 강조합니다. Futures Premium이 정규화함에 따라 시장 참가자들은 Bitcoin ETF에서“수건을 던지는”것으로 보였고, CME Futures는 마지막 선거주기 이후 가장 낮은 관심사가 가장 낮았습니다. 유동성과 자산 클래스를 보유하려는 의지에 대한 영향을 감안할 때 공개이자의 감소는 주목할 만하다.

Furthermore, Ebtikar points out that the period also saw nearly record trading volumes on the CME. This surge in activity underscores the heightened interest and engagement in futures trading, contrasting with the decreasing interest in ETFs.

또한 Ebtikar는이 기간이 CME에서 거의 기록적인 거래량을 보았다고 지적했다. 이러한 활동의 ​​급증은 ETF에 대한 관심 감소와 대조적으로 선물 거래에 대한 관심과 참여를 강조합니다.

This shift is evident in the interplay between a shrinking futures premium and rising futures volume.

이러한 변화는 수축 선물 프리미엄과 선물량 증가 사이의 상호 작용에서 분명합니다.

"In a paradoxical way, futures premium down = futures start getting bid and ETFs start dumping. The final tell here was CME Futures volume in the past couple of days reaching nearly record highs since the election," Ebtikar concludes.

"역설적 인 방식으로, 선물 프리미엄 다운 = 선물은 입찰을 시작하고 ETF가 덤핑을 시작합니다. 여기서 마지막 말은 지난 며칠 동안 선거 이후 거의 기록적인 최고치에 도달 한 CME 미래 규모였습니다."

Macro Headwinds

매크로 헤드 윈드

On a broader macroeconomic note, Singapore-based QCP Capital describes a global risk-off move affecting equities, gold, and BTC, amid growing whispers of stagflation. Consumer sentiment has taken a hit, suggested by a weaker-than-expected Consumer Confidence Index of 98 (versus 103 expected), while the US administration’s newly confirmed 25% tariffs on Canadian and Mexican imports—effective March 3—have further dampened sentiment.

광범위한 거시 경제적 노트에서 싱가포르에 기반을 둔 QCP Capital은 스테인 플라이즈의 속삭임으로 인해 주식, 금 및 BTC에 영향을 미치는 전 세계적 위험 오프 이동을 설명합니다. 소비자의 감정은 예상보다 약한 소비자 신뢰 지수 98 (103 대 예상)에 의해 제안 된 반면, 미국 정부는 캐나다 및 멕시코 수입에 대한 25%의 관세 (3 월 3 일 효율적인 3 월 3 일)에 대한 25%의 관세가 추가로 감쇠 된 감정을 기록했다.

As QCP Capital sees it, investors are growing weary of potential trade escalations and elevated inflation, which together create an atmosphere of uncertainty. The once-crowded “Magnificent 7” equity trade is unraveling, and “long crypto” has also been identified as one of the most overextended positions. In choppy markets, crypto is often the first to be liquidated, reinforcing the negative price action.

QCP Capital이 보았 듯이, 투자자들은 잠재적 인 무역 에스컬레이션과 인플레이션이 높아져 불확실성의 분위기를 조성하고 있습니다. 한때 긁힌 "웅장한 7"주식 거래는 풀리고 있으며 "긴 암호"도 가장 과도하게 확장 된 위치 중 하나로 확인되었습니다. 고르지 않은 시장에서 암호화는 종종 처음으로 청산되어 부정적인 가격 행동을 강화합니다.

Looking ahead, QCP Capital points to a pair of key events that could set the tone. The NVIDIA earnings and this week’s PCE print. Results from the chipmaker, which has ridden the wave of AI-driven demand, could trigger another leg down if guidance disappoints. The upcoming Personal Consumption Expenditures (PCE) data is forecast at 2.5% year-over-year, still above the Federal Reserve’s 2% target. Until inflation convincingly trends lower, the Fed is likely to keep rates steady. Markets currently price two rate cuts in 2025, the first in June or July.

앞으로 QCP Capital은 톤을 설정할 수있는 한 쌍의 주요 이벤트를 가리 킵니다. Nvidia 수입과 이번 주 PCE Print. AI 중심 수요의 물결을 탔던 Chipmaker의 결과는 안내가 실망되면 다른 다리를 유발할 수 있습니다. 다가오는 개인 소비 지출 (PCE) 데이터는 전년 대비 2.5%로 예상되며, 여전히 연방 준비 은행의 2% 목표보다 높습니다. 인플레이션이 설득력있게 추세가 낮아질 때까지 연준은 금리를 꾸준히 유지할 가능성이 높습니다. 시장은 현재 2025 년 6 월 또는 7 월에 2 번의 금리 인하 가격입니다.

But QCP Capital warns that markets remain fragile, advising caution as consumer and retail sentiment surveys—often leading indicators—could provide early signals of a stagflატ

그러나 QCP Capital은 시장이 깨지기 쉬운 상태로 유지되며 소비자 및 소매 감정 조사 (종종 주요 지표)가 STACFF의 초기 신호를 제공 할 수 있도록주의를 기울여야한다고 경고합니다.