DeFiは好転の時期を迎えているのか?今年の株価パフォーマンスは低いにもかかわらず、このセクターのファンダメンタルズは強い

金融分野の今年の価格パフォーマンスは低かったが、エコシステムには強力なファンダメンタルズがあり、DeFiが好転する時期が来るのではないかと推測する人もいる。

While decentralized finance (DeFi) tokens have largely underperformed BTC and ETH throughout 2024, the underlying fundamentals remained strong with resilient DeFi activity.

分散型金融（DeFi）トークンは、2024年を通じてBTCやETHを大きく下回りましたが、DeFi活動の回復力により、基礎となるファンダメンタルズは依然として強かったです。

MakerDAO (CRYPTO: MKR) and JTO, a different governance token for Solana’s leading liquid staking provider Jito, have both appreciated by about 24.8% so far in 2024. Leading the pack was AERO, the native token for Aerodrome, the largest decentralized exchange on Coinbase-incubated L2 Base, which has skyrocketed by almost 1,300%.

MakerDAO (CRYPTO: MKR) と、Solana の大手リキッドステーキングプロバイダーである Jito の別のガバナンストークンである JTO は、2024 年現在までにどちらも約 24.8% 値上がりしています。 先頭に立ったのは、世界最大の分散型取引所である Aerodrome のネイティブトークンである AERO でした。 Coinbase がインキュベートした L2 Base は、ほぼ 1,300% 急騰しました。

On the other hand, LDO, the governance token for the dominant liquid staking provider Lido, has fallen 63.0%, from $2.92 on Jan. 1 to $1.08 at presstime, while CRV, the cryptocurrency that governs popular venue to swap stablecoins Curve Finance, has declined about 50.9%.

一方、有力なリキッドステーキングプロバイダーであるLidoのガバナンストークンであるLDOは、1月1日の2.92ドルから本記事執筆時点では1.08ドルまで63.0%下落し、ステーブルコイン交換の人気の場であるCurve Financeを管理する暗号通貨であるCRVは、約50.9％減少した。

Here’s a look at how some of the top DeFi tokens have fared in 2024:

ここでは、いくつかのトップ DeFi トークンが 2024 年にどのように推移したかを見てみましょう。

The overall weak price performance of DeFi tokens stems in part from the challenges for the tokenomic models of smart contract protocols. DeFi projects are still fine-tuning their mechanisms for distributing value to token holders.

DeFi トークンの全体的な価格パフォーマンスの低迷は、スマート コントラクト プロトコルのトークンノミクス モデルの課題に部分的に起因しています。 DeFiプロジェクトは、トークン所有者に価値を分配するためのメカニズムをまだ微調整中です。

For instance, MakerDAO is overhauling its ecosystem with its Endgame launch, and is expected to introduce a new stablecoin, governance token, and sub-DAOs among other changes.

たとえば、MakerDAO はエンドゲームの立ち上げでエコシステムを徹底的に見直しており、他の変更の中でも特に新しいステーブルコイン、ガバナンストークン、サブ DAO が導入されることが期待されています。

Aave also passed a snapshot governance vote ten days ago aimed at creating “a clear path and roadmap related to the protocol ‘fee switch,’” which is intended to increase the utility of Aave’s token by enabling it to collect rewards from the protocol’s revenue.

Aaveはまた、「プロトコルの『料金スイッチ』に関連する明確な道筋とロードマップ」を作成することを目的としたスナップショットガバナンス投票を10日前に可決した。これは、プロトコルの収益から報酬を収集できるようにすることでAaveのトークンの有用性を高めることを目的としている。

Meanwhile, the U.S. Securities and Exchange Commission has implied in a lawsuit against Ethereum software provider Consensys that Lido’s flagship product, stETH, is an unregistered security. A different lawsuit, initially filed last year in the US District Court for the Northern District of California, claims the protocol’s governance token, LDO, is also a security that hasn’t been registered with the SEC.

一方、米国証券取引委員会は、イーサリアムソフトウェアプロバイダーであるコンセンシスに対する訴訟の中で、Lidoの主力製品であるstETHが未登録証券であることを示唆した。昨年最初にカリフォルニア北部地区連邦地方裁判所に起こされた別の訴訟では、プロトコルのガバナンストークンであるLDOもSECに登録されていない有価証券であると主張している。

Some have also pointed to the zero-sum relationship between DeFi and the ongoing memecoin frenzy, where resources such as attention and capital are split between the two.

また、DeFiと現在進行中のミームコインの熱狂との間にはゼロサムの関係があり、注目や資本などのリソースが両者の間で分配されていると指摘する人もいる。

“DeFi bottoming out would require the memecoin cycle coming to an end, which I’m not sure when it’s going to happen,” Paul Vaden, a core contributor for the Lyra Foundation tasked with developing derivatives trading platform Lyra, told Unchained in a text message.

「DeFiの底打ちにはミームコインサイクルの終焉が必要だが、それがいつ起こるかは分からない」とライラ財団の中心貢献者でデリバティブ取引プラットフォームLyraの開発を担当するポール・ベイデン氏はアンチェインドにテキストで語った。メッセージ。

Pump.Fun, a platform that enables people to create and gamble memecoins, is the 8th highest-fee-generating crypto project in the past 30 days, amassing $28.57 million ahead of Aave, Maker, Aerodrome, and Curve Finance, data from DefiLlama shows.

人々がミームコインを作成してギャンブルできるプラットフォームである Pump.Fun は、過去 30 日間で 8 番目に高い手数料を生成する暗号プロジェクトであり、Aave、Maker、Aerodrome、Curve Finance を上回って 2,857 万ドルを集めたと DefiLlama のデータが示しています。 。

However, according to the Alt Season Index, which tracks the percentage of the top 50 cryptocurrencies that outpaced BTC in the last 90 days, AAVE is the only DeFi token that has performed better.

しかし、過去90日間にBTCを上回った上位50の仮想通貨の割合を追跡するAlt Season Indexによると、AAVEはより良いパフォーマンスを示した唯一のDeFiトークンです。

“Despite the tokens of many DeFi projects underperforming BTC and ETH throughout 2024, the underlying fundamentals remained strong with resilient DeFi activity,” Toe Bautista, Research Analyst at crypto market maker GSR, told Unchained via email.

「2024年を通じて多くのDeFiプロジェクトのトークンのパフォーマンスはBTCやETHを下回ったにもかかわらず、基礎的なファンダメンタルズは回復力のあるDeFi活動によって依然として強かった」と仮想通貨マーケットメーカーGSRのリサーチアナリスト、トー・バウティスタ氏は電子メールでUnchainedに語った。

“For example, Q2 DEX volumes reached $520 billion, outstanding borrows hit yearly highs of $16 billion in July, and the cumulative stablecoin market cap increased 28% year-to-date. Moreover, DeFi has gained market share, with the DEX vs. CEX spot volume ratio hitting an all-time high of 14% in July.” Bautista added.

「例えば、第2四半期のDEX取引量は5,200億ドルに達し、借入残高は7月に年間最高の160億ドルに達し、ステーブルコインの累積時価総額は年初から28%増加しました。さらに、DeFi は市場シェアを獲得しており、7 月には DEX 対 CEX のスポット取引高比率が 14% という史上最高値を記録しました。」バウティスタ氏は付け加えた。

“DeFi as the sector with the strongest product-market fit in crypto reached [a] 3-year low lately relative to global crypto market cap. I expect this to bottom out over the coming months and make a great comeback as we enter a new interest rate cycle,” wrote CEO and founder of venture firm DeFiance Capital Arthur Cheong on X.

「仮想通貨における製品市場適合性が最も強いセクターとしてのDeFiは、世界の仮想通貨時価総額と比較して最近3年ぶりの低水準に達しました。今後数カ月間でこの状況は底を打ち、新たな金利サイクルに入るにつれて大きく回復すると予想している」とベンチャー企業ディファイアンス・キャピタルの創設者兼CEOのアーサー・チョン氏はXに書いた。

On the other hand, “most DeFi tokens are never going back to all-time highs,” Lyra’s Vaden argued. “I’m not really sure when DeFi will bottom, a lot of it still looks unattractive.”

一方で、「ほとんどのDeFiトークンは過去最高値に戻ることはない」とLyraのVaden氏は主張した。 「DeFi がいつ底を打つのかはよくわかりません。DeFi の多くは依然として魅力的ではありません。」

And yet Vaden and GSR’s Bautista pointed out DeFi’s reflexive behavior. “DeFi metrics are super reflexive,” says Vaden. ”As tokens start going up, metrics (volume/TVL/etc) go up and reinforce the narrative, so [there maybe a strong pump if ETH performs well.” In the same vein, Bautista noted that DeFi’s reflexive behavior suggests a potential upside if prices rebound.

それでも、Vaden氏とGSRのBautista氏は、DeFiの反射的な行動を指摘した。 「DeFiの指標は非常に反射的です」とVaden氏は言います。 「トークンが上昇し始めると、指標（量/TVLなど）も上昇し、物語を強化します。そのため、[ETHのパフォーマンスが良好であれば、強力なポンプが存在する可能性があります。]」同様に、バウティスタ氏は、DeFiの反射的な行動は、価格が回復した場合の潜在的な上振れを示唆していると指摘した。

Chris Eberle, a crypto angel investor, told Unchained over Telegram that “If there’s one thing I’ve learned in nearly eight years in crypto, [it’s that]

クリプトエンジェル投資家のクリス・エバール氏はテレグラムでアンチェインドに次のように語った。