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ブラックロックの最新レポートは、過去6か月ベースでビットコインと米国株の相関性が非常に低いことを示している。
Investment giant BlackRock (NYSE:BLK) highlighted bitcoin's (BTC) unique properties in its latest report, suggesting that the flagship cryptocurrency might be considered a “risk-off” asset in the long term.
投資大手ブラックロック(NYSE:BLK)は、最新のレポートでビットコイン(BTC)のユニークな特性を強調し、主力の仮想通貨が長期的には「リスクオフ」資産とみなされる可能性があることを示唆した。
The report, titled "bitcoin as a unique diversifier," was released last week and highlighted four key points.
「ユニークな多様化手段としてのビットコイン」と題されたこのレポートは先週発表され、4つの重要なポイントを強調している。
1. Due to its fundamental properties, such as not having a quarterly earnings report or a CEO, bitcoin is fundamentally different from traditional financial assets and must be analyzed in a different way.
1. 四半期収益報告書や CEO が存在しないなどの基本的な特性により、ビットコインは従来の金融資産とは根本的に異なり、異なる方法で分析する必要があります。
2. Bitcoin's high volatility is often used to classify it as a “risky” asset, which contributes to the discussion that whether it is a "risk-on" or "risk-off" asset. However, the token could be considered a flight-to-safety option because it is scarce, non-sovereign, and decentralized.
2. ビットコインのボラティリティの高さは、ビットコインを「リスク」資産として分類するためによく使用され、それが「リスクオン」資産なのか「リスクオフ」資産なのかという議論の一因となっています。ただし、トークンは希少で、主権がなく、分散化されているため、安全な場所への逃避の選択肢とみなされる可能性があります。
3. BlackRock also pointed out that the long-term adoption of bitcoin may come from global instability.
3. ブラックロックはまた、ビットコインの長期的な普及は世界的な不安定から来ている可能性があると指摘した。
Bitcoin's realized volatility continues to trend downwards
ビットコインの実現ボラティリティは引き続き低下傾向にある
As time passes, bitcoin's realized volatility continues to decrease, indicating increased stability. In the early years of bitcoin, its realized volatility used to trade over 200%; however, as the asset matured, so did the volatility.
時間が経つにつれて、ビットコインの実現ボラティリティは低下し続け、安定性が高まっていることを示しています。ビットコインの初期には、その実現ボラティリティは 200% 以上で取引されていました。ただし、資産が成熟するにつれて、ボラティリティも増加しました。
Since 2018, realized volatility has not exceeded 100% and is currently at 50%. As realized volatility decreases and liquidity increases through financial instruments such as the spot and futures market, this may bring in more sophisticated investors such as options traders. This seems to be on the horizon with the U.S Securities and Exchange Commission's (SEC) approval of physically settled options tied to BlackRock's spot bitcoin ETF.
2018 年以降、実現ボラティリティは 100% を超えることはなく、現在は 50% です。現物市場や先物市場などの金融商品を通じて実現ボラティリティが低下し、流動性が増加することで、オプショントレーダーなどのより洗練された投資家が参入する可能性があります。米国証券取引委員会(SEC)がブラックロックのスポットビットコインETFに関連する物理決済オプションを承認したことで、これは目前に迫っているようだ。
BlackRock also asked the question: Is bitcoin risk-on or risk-off? While short-term trading may suggest that bitcoin behaves like a risk-on asset, the data reveals a different narrative over a longer time horizon.
ブラックロックはまた、「ビットコインはリスクオンかリスクオフか?」という質問をした。短期取引ではビットコインがリスクオン資産のように振る舞うことが示唆されるかもしれないが、データは長期的には異なる物語を明らかにしている。
According to data from bitcoin custody service Unchained, “almost all holders (99%+) are in profit if they held for just three years. All bitcoin holders in this class are in profit if they held for at least 5 years."
ビットコイン保管サービス Unchained のデータによると、「わずか 3 年間保有しただけで、ほぼすべての保有者 (99% 以上) が利益を得ています。このクラスのビットコイン保有者は全員、少なくとも5年間保有していれば利益を得ることができます。」
We can see this type of mentality on-chain among investors, where over 65% of the circulating bitcoin supply has remained unmoved for more than one year, according to Glassnode. This trend suggests that many investors tend to hold bitcoin because they believe in its store-of-value narrative and view it as a risk-off asset, even though bitcoin has faced multiple 20% corrections in 2024.
グラスノードによると、流通しているビットコイン供給量の65%以上が1年以上動かされていないことから、投資家の間でこの種の心理がオンチェーンで見られるという。この傾向は、ビットコインが2024年に何度も20%の調整に直面しているにもかかわらず、多くの投資家がビットコインの価値保存の物語を信じ、リスクオフ資産と見なしているため、ビットコインを保有する傾向があることを示唆している。
BlackRock also showed that bitcoin has a very low correlation to U.S. equities. A graph shows the trailing 6-month S&P 500 correlation with bitcoin; the average correlation is 0.2 since 2015. Sometimes, assets will trade near one-to-one with one another due to external macro factors, most likely in risk-off or liquidity events.
ブラックロックはまた、ビットコインと米国株の相関性が非常に低いことも示した。グラフは、過去 6 か月の S&P 500 とビットコインの相関関係を示しています。 2015 年以降、平均相関関係は 0.2 です。外部のマクロ要因により、資産が互いにほぼ 1 対 1 で取引されることがありますが、これはリスクオフまたは流動性イベントの可能性が最も高いです。
The report notes, “These episodes have been short-term in nature and have failed to produce a clear long-term statistically significant correlation relationship.”
報告書は、「これらのエピソードは本質的に短期的なものであり、明確な長期的な統計的に有意な相関関係を生み出すことができなかった」と指摘している。
Continuing with the theme of having a long-term time preference, BlackRock noted that bitcoin tends to outperform other risk-on assets after 60 days following a major geopolitical event.
長期的な時間優先というテーマを続けて、ブラックロック氏は、大きな地政学的な出来事から60日後にはビットコインが他のリスクオン資産を上回る傾向があると指摘した。
The U.S.- Iran escalation in 2020 saw bitcoin return 20% after 60 days, outperforming gold and S&P 500. This was also the case for Covid-19, the 2020 U.S. election challenges, the Russian Invasion of Ukraine, the U.S. regional banking crisis and most recently the Yen Carry trade unwind on Aug. 5.
2020年の米国とイランの関係エスカレーションでは、ビットコインの60日後に20%のリターンがあり、金やS&P 500を上回りました。これは、新型コロナウイルス感染症、2020年の米国選挙の課題、ロシアのウクライナ侵攻、米国の地方銀行危機、直近では8月5日に円キャリー取引が解消された。
During the recent Yen carry trade unwind on Aug. 5, which was now 53 days ago, major assets experienced declines on the day. However, bitcoin has risen by 22% since then, with gold and the S&P 500 up roughly 11%.
8月5日(現在53日前)の最近の円キャリー取引の巻き戻し中、この日、主要資産は下落した。しかし、それ以来、ビットコインは22%上昇し、金とS&P 500は約11%上昇した。
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