ビットコイン（BTC）価格は過去2日間で10％以上転倒し、暗号市場をガタガタ鳴らしています

プルバックにより、投資家は、これらの製品からの重要な流出を明らかにしているため、データが現れているため、米国のスポットベースのビットコインETFの役割に疑問を呈しています。

In the past two days, the Bitcoin price has tumbled more than 10%, rattling a crypto market that had seen a sustained period of relative stability. The pullback has left investors questioning the role of US spot-based Bitcoin ETFs in the downturn, as data emerges revealing significant outflows from these products.

過去2日間で、ビットコインの価格は10％以上下落し、相対的な安定性の持続期間が見られた暗号市場をガタガタ鳴らしました。プルバックにより、投資家は、これらの製品からの重要な流出を明らかにしているため、データが現れているため、米国のスポットベースのビットコインETFの役割に疑問を呈しています。

Highlighting the trends in his post on X, Vetle Lunde, Head of Research at K33 Research, tabulated the staggering outflows from BTC ETPs, noting that yesterday’s outflows were the largest since the launch of US spot ETFs. He also mentioned that February has seen a strong bias towards outflows, with 69% of trading days concluding with more outflows than inflows.

K33 Researchの研究責任者であるVetle Lundeでの彼の投稿の傾向を強調して、BTC ETPSからの驚異的な流出を表し、昨日の流出はUS Spot ETFの発売以来最大であると指摘しました。彼はまた、2月が流出に対する強い偏見を見ており、取引日の69％が流入よりも多くの流出で締めくくっていると述べました。

Are Bitcoin ETFs To Blame?

ビットコインETFは責任がありますか？

While the single-day figures are noteworthy, Lunde emphasizes the broader implication of persistent outflows throughout February. However, not all market participants necessarily view these outflows as a doomsday scenario.

一日の数字は注目に値しますが、ルンデは2月を通して持続的な流出のより広い意味を強調しています。ただし、すべての市場参加者が必ずしもこれらの流出を終末のシナリオと見なしているわけではありません。

Adam (@abetrade) from Trading Riot provides a different perspective, arguing that dramatic ETF flows have historically been observed to precede market corrections, which eventually revert to the mean. Except for an exceptional inflow following Trump’s win on November 7th, such “big red numbers” typically trigger panic selling, setting the stage for a subsequent rebound.

Trading RiotのAdam（@Abetrade）は異なる視点を提供し、劇的なETFフローが歴史的に市場修正に先行することが観察されており、最終的に平均に戻ると主張しています。 11月7日のトランプの勝利後の例外的な流入を除いて、そのような「大きな赤い数字」は通常、パニックの販売を引き起こし、その後のリバウンドの舞台を設定します。

According to Adam, the current situation might be an overreaction, and once the initial wave of selling subsides, the market could stabilize or even see a relief rally. This view is based on historical precedents where similar episodes did not lead to sustained downturns, suggesting that the prevailing sentiment could eventually turn contrarian.

アダムによると、現在の状況は過剰反応である可能性があり、販売の最初の波が沈むと、市場は安定したり、救援集会を見ることができます。この見解は、同様のエピソードが持続的な低迷につながらない歴史的な先例に基づいており、一般的な感情が最終的に逆のようになる可能性があることを示唆しています。

“Except for November 7th, when large inflows followed Trump's win, every other occurrence of outsized inflows or outflows has been a mean-reverting signal. Generally, people see a big red number and start panic selling, or vice versa, which ends up sending the market in the opposite direction,” Adam stated.

「11月7日を除いて、トランプの勝利に続いて大量の流入が続くと、他のすべての発生が発生しているか、流出または流出は平均的なシグナルでした。一般的に、人々は大きな赤い数字を見て、パニックの販売を開始します。その逆も同様です。

Further examining the market dynamics, Zaheer Ebtikar, Chief Investment Officer and founder of Split Capital, links the narrative to the evolving interplay between CME Futures and the futures premium. Until recently, CME Futures were trading at nearly double the premium of conventional cryptocurrency exchanges. But in recent days, this premium has corrected significantly to below 5%—a level approaching the risk-free rate.

市場のダイナミクスをさらに調べて、Split Capitalの最高投資責任者であり創設者であるZaheer Ebtikarは、物語をCME先物とFutures Premiumの進化する相互作用に結び付けます。最近まで、CME先物は、従来の暗号通貨取引所のほぼ2倍のプレミアムで取引されていました。しかし、最近では、このプレミアムは5％未満に大幅に修正されました。これは、リスクのないレートに近づくレベルです。

Ebtikar highlights the significance of this correction. As the futures premium normalized, market participants appeared to “throw in the towel” on Bitcoin ETFs, with CME Futures open interest falling to its lowest since the last election cycle. This decline in open interest is noteworthy given the implications for liquidity and willingness to hold the asset class.

Ebtikarは、この修正の重要性を強調しています。先物プレミアムが正常化されたため、市場の参加者はビットコインETFで「タオルを投げる」ように見え、CME先物のオープンな関心は最後の選挙サイクル以来最低になりました。このオープンな関心の低下は、流動性と資産クラスを保持する意欲への影響を考えると、注目に値します。

Furthermore, Ebtikar points out that the period also saw nearly record trading volumes on the CME. This surge in activity underscores the heightened interest and engagement in futures trading, contrasting with the decreasing interest in ETFs.

さらに、Ebtikarは、この期間ではCMEの取引量がほぼ記録されていることも指摘しています。この活動の急増は、ETFの関心の低下とは対照的に、先物取引への関心と関与の増加を強調しています。

This shift is evident in the interplay between a shrinking futures premium and rising futures volume.

このシフトは、縮小先物プレミアムと先物の上昇量との相互作用で明らかです。

"In a paradoxical way, futures premium down = futures start getting bid and ETFs start dumping. The final tell here was CME Futures volume in the past couple of days reaching nearly record highs since the election," Ebtikar concludes.

「逆説的な方法では、先物プレミアムダウン=先物が入札を開始し、ETFがダンピングを開始します。ここでの最終的な話は、過去数日間のCME先物のボリュームであり、選挙以来ほぼ記録的な高値に達しました」とEbtikarは結論付けています。

Macro Headwinds

マクロの逆風

On a broader macroeconomic note, Singapore-based QCP Capital describes a global risk-off move affecting equities, gold, and BTC, amid growing whispers of stagflation. Consumer sentiment has taken a hit, suggested by a weaker-than-expected Consumer Confidence Index of 98 (versus 103 expected), while the US administration’s newly confirmed 25% tariffs on Canadian and Mexican imports—effective March 3—have further dampened sentiment.

より広範なマクロ経済ノートでは、シンガポールに本拠を置くQCP Capitalは、球形のささやきの拡大の中で、株式、金、およびBTCに影響を与える世界的なリスクオフの動きについて説明しています。消費者の感情は、予想よりも弱い消費者信頼指数98（予想される103）によって示唆されている一方で、米国政権の新たに確認されたカナダとメキシコの輸入に対する25％の関税（3月3日の効果的な25％の関税）がさらに減衰したことを示唆しています。

As QCP Capital sees it, investors are growing weary of potential trade escalations and elevated inflation, which together create an atmosphere of uncertainty. The once-crowded “Magnificent 7” equity trade is unraveling, and “long crypto” has also been identified as one of the most overextended positions. In choppy markets, crypto is often the first to be liquidated, reinforcing the negative price action.

QCP Capitalがそれを見ているように、投資家は潜在的な貿易のエスカレーションとインフレの上昇に疲れており、それが一緒になって不確実性の雰囲気を作り出しています。かつて混雑していた「壮大な7」エクイティトレードは解明されており、「ロングクリプト」も最も過度に拡張されたポジションの1つとして特定されています。途切れ途切れの市場では、暗号が最初に清算された最初の人物であり、否定的な価格措置を強化します。

Looking ahead, QCP Capital points to a pair of key events that could set the tone. The NVIDIA earnings and this week’s PCE print. Results from the chipmaker, which has ridden the wave of AI-driven demand, could trigger another leg down if guidance disappoints. The upcoming Personal Consumption Expenditures (PCE) data is forecast at 2.5% year-over-year, still above the Federal Reserve’s 2% target. Until inflation convincingly trends lower, the Fed is likely to keep rates steady. Markets currently price two rate cuts in 2025, the first in June or July.

QCP Capitalは、トーンを設定できる重要なイベントを指し示しています。 NVIDIA収益と今週のPCEプリント。 AI主導の需要の波に乗ったチップメーカーの結果は、ガイダンスが失望した場合、別の足を引き起こす可能性があります。今後の個人消費支出（PCE）データは、前年比2.5％で予測されており、まだ連邦準備制度の2％の目標を上回っています。インフレが説得力のある傾向が低くなるまで、FRBは安定している可能性があります。現在、市場は2025年に2つの金利削減を価格設定し、6月または7月に1つ目です。

But QCP Capital warns that markets remain fragile, advising caution as consumer and retail sentiment surveys—often leading indicators—could provide early signals of a stagflატ

しかし、QCP Capitalは、市場が脆弱であり続け、消費者と小売の感情調査（しばしば主要な指標）がStagflの初期のシグナルを提供できるように注意することを警告しています。