Le prix du Bitcoin (BTC) dégringole plus de 10% au cours des deux derniers jours, secouer le marché de la cryptographie

Le recul a laissé les investisseurs remettant en question le rôle des ETF Bitcoin basés sur les États-Unis dans le ralentissement, alors que les données émergent révélant des sorties importantes de ces produits.

In the past two days, the Bitcoin price has tumbled more than 10%, rattling a crypto market that had seen a sustained period of relative stability. The pullback has left investors questioning the role of US spot-based Bitcoin ETFs in the downturn, as data emerges revealing significant outflows from these products.

Au cours des deux derniers jours, le prix du Bitcoin a chuté plus de 10%, secouant un marché de la cryptographie qui avait connu une période soutenue de stabilité relative. Le recul a laissé les investisseurs remettant en question le rôle des ETF Bitcoin basés sur les États-Unis dans le ralentissement, alors que les données émergent révélant des sorties importantes de ces produits.

Highlighting the trends in his post on X, Vetle Lunde, Head of Research at K33 Research, tabulated the staggering outflows from BTC ETPs, noting that yesterday’s outflows were the largest since the launch of US spot ETFs. He also mentioned that February has seen a strong bias towards outflows, with 69% of trading days concluding with more outflows than inflows.

Soulignant les tendances de son article sur X, Vetle Lunde, responsable de la recherche à K33 Research, a tabulé les sorties stupéfiantes de BTC ETPS, notant que les sorties d'hier étaient les plus importantes depuis le lancement des ETF spot américains. Il a également mentionné que février a connu un fort biais vers les sorties, 69% des jours de négociation se terminant par plus de sorties que des entrées.

Are Bitcoin ETFs To Blame?

Les ETF Bitcoin sont-ils à blâmer?

While the single-day figures are noteworthy, Lunde emphasizes the broader implication of persistent outflows throughout February. However, not all market participants necessarily view these outflows as a doomsday scenario.

Bien que les chiffres d'une journée soient remarquables, Lunde souligne l'implication plus large des sorties persistantes tout au long de février. Cependant, tous les acteurs du marché ne considèrent pas nécessairement ces sorties comme un scénario apocalyptique.

Adam (@abetrade) from Trading Riot provides a different perspective, arguing that dramatic ETF flows have historically been observed to precede market corrections, which eventually revert to the mean. Except for an exceptional inflow following Trump’s win on November 7th, such “big red numbers” typically trigger panic selling, setting the stage for a subsequent rebound.

Adam (@Abetrade) de Trading Riot fournit une perspective différente, arguant que les flux de FNB dramatiques ont historiquement été observés pour précéder les corrections du marché, qui reviennent finalement à la moyenne. À l'exception d'un afflux exceptionnel après la victoire de Trump le 7 novembre, ces «grands chiffres rouges» déclenchent généralement la vente de panique, préparant le terrain pour un rebond ultérieur.

According to Adam, the current situation might be an overreaction, and once the initial wave of selling subsides, the market could stabilize or even see a relief rally. This view is based on historical precedents where similar episodes did not lead to sustained downturns, suggesting that the prevailing sentiment could eventually turn contrarian.

Selon Adam, la situation actuelle pourrait être une réaction excessive, et une fois que la vague initiale de vente se soit silencieuse, le marché pourrait se stabiliser ou même voir un rallye de secours. Ce point de vue est basé sur des précédents historiques où des épisodes similaires n'ont pas conduit à des ralentissements soutenus, ce qui suggère que le sentiment dominant pourrait éventuellement devenir contraire.

“Except for November 7th, when large inflows followed Trump's win, every other occurrence of outsized inflows or outflows has been a mean-reverting signal. Generally, people see a big red number and start panic selling, or vice versa, which ends up sending the market in the opposite direction,” Adam stated.

«À l'exception du 7 novembre, lorsque de grandes entrées ont suivi la victoire de Trump, toutes les autres entrées ou sorties démesurées ont été un signal de réouverture moyen. Généralement, les gens voient un grand nombre rouge et commencent la vente de panique, ou vice versa, qui finit par envoyer le marché dans la direction opposée », a déclaré Adam.

Further examining the market dynamics, Zaheer Ebtikar, Chief Investment Officer and founder of Split Capital, links the narrative to the evolving interplay between CME Futures and the futures premium. Until recently, CME Futures were trading at nearly double the premium of conventional cryptocurrency exchanges. But in recent days, this premium has corrected significantly to below 5%—a level approaching the risk-free rate.

Examinant plus en détail la dynamique du marché, Zaheer Ebtikar, directeur des investissements et fondateur de Split Capital, relie le récit à l'interaction en évolution entre CME Futures et la prime à terme. Jusqu'à récemment, les contrats à terme CME se négociaient à près du double de la prime des échanges de crypto-monnaie conventionnels. Mais ces derniers jours, cette prime s'est considérablement corrigée à moins de 5% - un niveau approchant du taux sans risque.

Ebtikar highlights the significance of this correction. As the futures premium normalized, market participants appeared to “throw in the towel” on Bitcoin ETFs, with CME Futures open interest falling to its lowest since the last election cycle. This decline in open interest is noteworthy given the implications for liquidity and willingness to hold the asset class.

Ebtikar met en évidence la signification de cette correction. Alors que la prime à terme se normalisait, les acteurs du marché semblaient «jeter la serviette» sur les ETF Bitcoin, avec un intérêt ouvert de CME à son plus bas depuis le dernier cycle électoral. Cette baisse de l'intérêt ouvert est remarquable compte tenu des implications pour la liquidité et la volonté de tenir la classe d'actifs.

Furthermore, Ebtikar points out that the period also saw nearly record trading volumes on the CME. This surge in activity underscores the heightened interest and engagement in futures trading, contrasting with the decreasing interest in ETFs.

En outre, Ebtikar souligne que la période a également connu des volumes de trading record sur le CME. Cette augmentation de l'activité souligne l'intérêt accru et l'engagement dans le trading à terme, contrastant avec l'intérêt décroissant pour les ETF.

This shift is evident in the interplay between a shrinking futures premium and rising futures volume.

Ce changement est évident dans l'interaction entre un volume à terme à terme en rétrécissement et le volume des futurs.

"In a paradoxical way, futures premium down = futures start getting bid and ETFs start dumping. The final tell here was CME Futures volume in the past couple of days reaching nearly record highs since the election," Ebtikar concludes.

"De manière paradoxale, les futurs premium vers le bas = les futurs commencent à obtenir une offre et les ETF commencent à dumping. Le volume final ici était le volume à terme de CME au cours des deux derniers jours à atteindre des sommets presque record depuis les élections", conclut Ebtikar.

Macro Headwinds

Macro-vent de face

On a broader macroeconomic note, Singapore-based QCP Capital describes a global risk-off move affecting equities, gold, and BTC, amid growing whispers of stagflation. Consumer sentiment has taken a hit, suggested by a weaker-than-expected Consumer Confidence Index of 98 (versus 103 expected), while the US administration’s newly confirmed 25% tariffs on Canadian and Mexican imports—effective March 3—have further dampened sentiment.

Sur une note macroéconomique plus large, le capital QCP basé à Singapour décrit une décision mondiale de risque affectant les actions, l'or et le BTC, au milieu de chuchotements croissants de stagflation. Le sentiment des consommateurs a pris un coup, suggéré par un indice de confiance des consommateurs plus faible que prévu de 98 (contre 103 attendus), tandis que les tarifs récemment confirmés de 25% de l'administration américaine sur les importations canadiennes et mexicaines - le 3 mars efficace - ont encore atténué le sentiment.

As QCP Capital sees it, investors are growing weary of potential trade escalations and elevated inflation, which together create an atmosphere of uncertainty. The once-crowded “Magnificent 7” equity trade is unraveling, and “long crypto” has also been identified as one of the most overextended positions. In choppy markets, crypto is often the first to be liquidated, reinforcing the negative price action.

Comme le capital QCP le voit, les investisseurs se lassent de plus en plus d'escalade commerciale potentielle et d'inflation élevée, qui créent ensemble une atmosphère d'incertitude. Le commerce des actions «magnifique 7» autrefois calé se déchaîne, et la «longue crypto» a également été identifiée comme l'une des positions les plus extendues. Sur les marchés agités, la crypto est souvent la première à être liquidée, renforçant l'action des prix négatifs.

Looking ahead, QCP Capital points to a pair of key events that could set the tone. The NVIDIA earnings and this week’s PCE print. Results from the chipmaker, which has ridden the wave of AI-driven demand, could trigger another leg down if guidance disappoints. The upcoming Personal Consumption Expenditures (PCE) data is forecast at 2.5% year-over-year, still above the Federal Reserve’s 2% target. Until inflation convincingly trends lower, the Fed is likely to keep rates steady. Markets currently price two rate cuts in 2025, the first in June or July.

Pour l'avenir, le capital QCP pointe vers une paire d'événements clés qui pourraient donner le ton. Les revenus Nvidia et l'impression PCE de cette semaine. Les résultats du fabricant de puces, qui ont monté la vague de la demande axée sur l'IA, pourraient déclencher une autre étape si les conseils déçoivent. Les prochaines données sur les dépenses de consommation personnelle (PCE) sont prévues de 2,5% en glissement annuel, toujours au-dessus de l'objectif de 2% de la Réserve fédérale. Jusqu'à la baisse des tendances de manière convaincante, la Fed est susceptible de maintenir les taux stables. Les marchés évaluent actuellement deux baisses de taux en 2025, la première en juin ou juillet.

But QCP Capital warns that markets remain fragile, advising caution as consumer and retail sentiment surveys—often leading indicators—could provide early signals of a stagflატ

Mais QCP Capital avertit que les marchés restent fragiles, conseillant la prudence en tant qu'enquêtes sur les sentiments des consommateurs et de la vente au détail - souvent les principaux indicateurs - pourraient fournir des signaux précoces d'un stagfl ატ