Bitcoin Treasury Strategy Pioneer Strategy (NASDAQ: MSTR) handelt mit einer Prämie von 60% an seine Bitcoin -Holdings

Strategie (NASDAQ: MSTR), das in SaaS ansässige Business Intelligence-Unternehmen, das früher als Microstrategy bekannt war, das eine Bitcoin-Treasury-Strategie leistet, handelt derzeit mit einer Marktkapitalisierung von 73 Milliarden US-Dollar

Strategy (NASDAQ:MSTR), the SaaS-based business intelligence company formerly known as MicroStrategy that pioneered a bitcoin treasury strategy, is currently trading at a $73 billion market cap, ~1.6x the value of its underlying bitcoin holdings.

Strategie (NASDAQ: MSTR), das in SaaS ansässige Business Intelligence-Unternehmen, das früher als MicroStrategy bekannt war, das eine Bitcoin-Treasury-Strategie entwickelt hat, handelt derzeit mit einer Marktkapitalisierung von 73 Milliarden US-Dollar, ~ 1,6x den Wert seiner zugrunde liegenden Bitcoin-Bestandteile.

This so-called “MSTR premium” has caused much misunderstanding, healthy skepticism and even consternation, but with a decade of deep equities experience, we believe that there are three reasons why the MSTR premium is justified. These are particularly valid during periods of rising bitcoin price expectations, as we are in now.

Diese sogenannte „MSTR-Prämie“ hat viel Missverständnis, gesunde Skepsis und sogar Bestürzung verursacht, aber mit einem Jahrzehnt tiefen Aktienerfahrungen glauben wir, dass es drei Gründe gibt, warum die MSTR-Prämie gerechtfertigt ist. Diese sind in Zeiten steigender Bitcoin -Preiserwartungen besonders gültig, da wir jetzt sind.

First, Strategy takes on leverage by issuing equity and debt to invest the proceeds into bitcoin, earning the difference between the return on bitcoin and its cost of capital (i.e. “carry”). Importantly, Strategy earns this carry not just this year, but also in future years as well, and investors simply present-value this expected future carry and include it in MSTR’s market cap.

Erstens nimmt die Strategie die Hebelwirkung durch, indem sie Eigenkapital und Schulden ausgibt, um den Erlös in Bitcoin zu investieren, und den Unterschied zwischen der Rendite der Bitcoin und seinen Kapitalkosten (dh „Carry“) verdient. Wichtig ist, dass Strategie dieses Carry nicht nur in diesem Jahr, sondern auch in den zukünftigen Jahren verdient, und die Anleger haben diesen erwarteten zukünftigen Carry lediglich den Wert und einbeziehen sie in die Marktkapitalisierung von MSTR.

In fact, this is a major reason why MSTR’s premium will fluctuate with market expectations of future bitcoin returns. Nevertheless, the first reason MSTR trades at a premium to its BTC holdings is that investors pull future BTC carry to the present.

Tatsächlich ist dies ein Hauptgrund, warum die Prämie von MSTR mit den Markterwartungen an zukünftige Bitcoin -Renditen schwanken wird. Der erste Grund, warum MSTR mit einer Prämie mit seinen BTC -Beteiligungen handelt, ist, dass die Anleger die zukünftige BTC -Übertragung in die Gegenwart ziehen.

Second, Strategy monetizes intelligent capital markets issuance for the benefit of shareholders. It accretes value via convertible debt issuance, where it not only gets paid to offer bitcoin-like returns to the bond market, but also for the volatility inherent in its stock as convertible bond arbitrageurs make more money with a more volatile underlying asset. In addition, MSTR issues equity, mostly through at-the-money equity issuance programs, at a premium to book value, which is by definition accretive to shareholders. In fact, issuing equity at twice book value is tantamount to selling $1 for $2, or conversely, buying BTC at 50% off. This is how Strategy was able to generate a 74% increase in the amount of its bitcoin held per share last year, equivalent to 140,630 BTC, or $14 billion of value for shareholders.

Zweitens monetarisiert die Strategie intelligente Kapitalmärkte zum Nutzen der Aktionäre. Es wird durch konvertierbare Schuldenerstellung an Wert gesenkt, wobei es nicht nur für Bitcoin-ähnliche Renditen für den Anleihenmarkt bezahlt wird, sondern auch für die Volatilität, die seinem Aktien als Cabrio-Anleihe-Arbitrageure inhärent ist, mehr Geld mit einem volatilen zugrunde liegenden Vermögenswert verdienen. Darüber hinaus gibt MSTR Eigenkapital, hauptsächlich durch Ausgabeprogramme für die Geldkapital, zu einer Prämie zu Buchwert, die per Definition für die Aktionäre angeht. Tatsächlich ist das Ausstellen von Eigenkapital zum zweimaligen Buchwert gleichbedeutend mit dem Verkauf von 1 USD für 2 USD oder umgekehrt, BTC zu 50% Rabatt zu kaufen. Auf diese Weise konnte die Strategie einen Anstieg der Höhe seines Bitcoin -Werts um 74% im letzten Jahr pro Aktie erzielen, der 140.630 BTC oder einem Wert von 14 Milliarden US -Dollar für die Aktionäre entspricht.

Lastly, the entire construct takes advantage of bitcoin and crypto’s nascency, the fact that cryptocurrencies are in secular expansion and that bitcoin’s price has tended to rise over time.

Schließlich nutzt das gesamte Konstrukt die Nascency von Bitcoin und Crypto, die Tatsache, dass Kryptowährungen in einer weltlichen Expansion stehen und dass Bitcoins Preis im Laufe der Zeit tendenziell steigt.

For those not yet convinced, we offer the following thought experiment: If I had a magic bank account with $100 USD in it that paid you a 69% interest rate, how much money would you pay me for that? While the answer may vary from person to person, it is likely much more than $100, meaning that the bank account would trade at a premium to its underlying USD (i.e. NAV).

Für diejenigen, die noch nicht überzeugt sind, bieten wir das folgende Gedankenexperiment an: Wenn ich ein Magic Bank -Konto mit 100 USD hätte, das Ihnen einen Zinssatz von 69% bezahlte, wie viel Geld würden Sie mir dafür bezahlen? Obwohl die Antwort von Person zu Person variieren kann, ist sie wahrscheinlich viel mehr als 100 US -Dollar, was bedeutet, dass das Bankkonto mit einer Prämie mit seinem zugrunde liegenden USD (dh NAV) handeln würde.

This is exactly what is happening with MSTR, as it has increased its BTC per share at a 69% annual rate since it began investing in bitcoin in August 2020. This increase in BTC per share (i.e. in-kind yield) is higher during bull markets and lower during bear markets, but it has generally risen over time. And while there is no guarantee that Strategy will continue to increase its BTC per share in the future, MSTR is guiding for a 15%+ increase this year and 6-10% in each of the following two years.

Genau das passiert mit MSTR, da es seine BTC-je-Aktie mit einer jährlichen Rate von 69% erhöht hat, seit es im August 2020 in Bitcoin investiert hat. Diese Erhöhung der BTC-je-Aktie (dh In-Sach-Rendite) ist während der Bullenmärkte höher und in den Bärenmärkten niedriger, aber es ist im Allgemeinen im Laufe der Zeit erhöht. Und obwohl es keine Garantie gibt, dass die Strategie in Zukunft seine BTC-je-Aktie weiter erhöhen wird, führt MSTR in den folgenden zwei Jahren einen Anstieg von 15%+ in diesem Jahr und 6-10%.